>> 東吳證券-思瑞浦(688536)并購實現(xiàn)電源鏈品類拓展，增強產(chǎn)品矩陣競爭力-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
大小： |
685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼,周高鼎 |
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投資要點
思瑞浦收購創(chuàng)芯微，子公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼：思瑞浦在1月22日晚發(fā)布的公告中宣布，成功召開了第三屆董事會第二十五次會議和第三屆監(jiān)事會第二十三次會議，通過了一系列議案，包括以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金的方式購買深圳市創(chuàng)芯微微電子股份有限公司（簡稱“創(chuàng)芯微”）的股權(quán)，并制定了相應(yīng)的配套資金方案。創(chuàng)芯微成立于2017年，是一家專注于高精度、低功耗電池管理及高效率、高密度電源管理芯片研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計公司。創(chuàng)芯微2021年、2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.0億元及1.8億元，2023年三季度以來，營業(yè)收入及凈利潤已超過2022年度。
拓寬電源管理品類，弱化行業(yè)帶來的周期性影響：此次交易能夠有效拓寬上市公司技術(shù)與產(chǎn)品布局，擴充公司電源管理產(chǎn)品種類，加速在電池管理及電源管理芯片領(lǐng)域的布局和下游領(lǐng)域的擴張。同時，這也是公司實施“平臺型芯片公司”戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，有望提升上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，增強持續(xù)經(jīng)營能力與市場競爭力，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的縱向整合和橫向拓展。模擬芯片有產(chǎn)品種類復(fù)雜、產(chǎn)品生命周期長、工藝制程要求低、設(shè)計工藝依賴經(jīng)驗等特點，研發(fā)多品類芯片和并購是行業(yè)內(nèi)主要有效增強公司核心競爭力的手段，收購創(chuàng)芯微有利于完善思瑞浦產(chǎn)品矩陣，增強公司產(chǎn)品競爭力，弱化公司受行業(yè)周期性的影響。
協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮，看好思瑞浦市場競爭力提升：根據(jù)2022年年報披露，思瑞浦的主要產(chǎn)品是模擬芯片，其中信號鏈類模擬芯片收入占比為70.8%，電源類模擬芯片收入占比為29.2%。電源類芯片占總收入僅三成，創(chuàng)芯微的數(shù)字信號處理技術(shù)與思瑞浦的計算機視覺和深度學習技術(shù)高度契合，收購創(chuàng)芯微將實現(xiàn)雙方在產(chǎn)品品類、客戶資源和銷售渠道等方面的積極互補。兩家公司將充分借助各自的研發(fā)實力和優(yōu)勢地位，實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的有效整合。通過這次整合，雙方能更好地滿足客戶在人工智能、智能家居、無人駕駛等領(lǐng)域的多元化需求，擴大整體銷售規(guī)模。并購后，思瑞浦可以將兩個公司的資源和技術(shù)優(yōu)勢進行有機結(jié)合，實現(xiàn)產(chǎn)品線的優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)鏈的整合，進一步提升公司的綜合實力和市場競爭力。
盈利預(yù)測與投資評級：公司為國內(nèi)信號鏈龍頭，產(chǎn)品性能處于領(lǐng)先地位，同時，公司電源類模擬芯片起量較快。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤為1.52/2.96/3.92億元，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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