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核心觀點：
　　本周政策情況：落點經營貸支持地產，重慶放松認房認貸標準。中央層面，央行和金融監(jiān)管總局提出24年底前對規(guī)范經營、發(fā)展前景良好的房企，銀行可發(fā)放經營性物業(yè)貸款用于償還房企及其集團控股公司存量房地產領域的相關貸款和公開市場債券。央行宣布降準0.5pct，自24年1月25日起，分別下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25pct。住建部和金融監(jiān)管總局分別召開會議部署房地產融資協(xié)調機制相關工作。地方層面，本周通遼市出臺土地出讓政策，杭州市桐廬縣出臺落戶放松政策，河南駐馬店市出臺公積金放松政策，重慶宣布多孩家庭二套房享首套商貸政策。
　　本周基本面情況：成交邊際回升，推盤規(guī)模下降。根據(jù)Wind及克爾瑞數(shù)據(jù)，本周55城新房成交面積411.73萬方，環(huán)比上升11.2%，同比下降12.9%，新房成交邊際上升，一線本周成交環(huán)比增長2.2%，二線本周成交環(huán)比上升23.6%。二手房方面，本周13城二手房成交面積133.03萬方，環(huán)比上升2.5%，同比增長63.6%。11城單周商品房推盤面積環(huán)比下降23.7%，同比上升276.3%，推盤規(guī)模邊際下降。
　　本周土地情況：土地成交邊際下降，景氣度仍相對低位。根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，2024年第3周商住土地出讓金環(huán)比下降31.9%，同比下降26.6%。第3周商住土地供銷比（MA3）1.15，環(huán)比下降0.02。2024年1月前25天300城商住土地出讓金同比增長16.0%。
　　開發(fā)板塊觀點：多部門出臺政策穩(wěn)行業(yè)，關注后續(xù)基本面走勢。本周央行、國家金融監(jiān)管總局等多部門出臺政策穩(wěn)行業(yè)，降低存款準備金，細化更新經營性物業(yè)貸標準細則，協(xié)助銀行平緩釋放信貸，進一步肯定房地產行業(yè)的重要性，并表態(tài)金融業(yè)責無旁貸大力支持房地產行業(yè)，將加快推進城市房地產融資協(xié)調機制落地，住建部也表態(tài)支持并將在月底前落地第一批項目名單。當前房地產行業(yè)供需兩端持續(xù)承壓，土地市場除少數(shù)核心區(qū)域轉為買方市場，房價下跌壓力部分傳導至政府端。政策環(huán)境的持續(xù)變化將有利于持有規(guī)模較大經營性物業(yè)的房企緩解現(xiàn)金流壓力，一定程度上解決供給端問題、穩(wěn)定需求端信心，建議關注政策效果、后續(xù)基本面走勢及其對板塊估值影響。
　　物業(yè)板塊觀點：板塊行情小幅回升，龍頭央國企表現(xiàn)良好。本周恒生指數(shù)上漲4.2%，物業(yè)板塊平均上漲2.9%，其中龍頭央國企上漲6.7%，龍頭未違約民企上漲5.2%，龍頭違約民企上漲4.6%，物業(yè)板塊整體動態(tài)PE6.8x，穩(wěn)步上升。
　　風險提示。基本面不及預期，包括行業(yè)政策面改善力度不及預期等；融資收緊；供給側改革出清影響情緒，對于市場情緒產生擾動。