>> 財信證券-芒果超媒(300413)2023業(yè)績預(yù)告點評：Q4經(jīng)營同比改善，全年扣非歸母凈利潤符合預(yù)期-240126
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何晨,曹俊杰 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，2023年營收預(yù)計同比增長約4.5%；歸母凈利潤32.8億元-38.8億元，同比增長75.94%-108.12%；扣非歸母凈利潤16.2億元-18.2億元，同比增長2.05%-14.65%。單Q4來看，預(yù)計營收同比、環(huán)比均增長超20%；歸母凈利潤為15.14億元-21.14億元，去年同期為1.47億元；扣非歸母凈利潤0.05億元-2.05億元，去年同期為0.5億元。
2023年歸母凈利潤大幅增長，主要系所得稅政策即將發(fā)生變化。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第18號—所得稅》，因國家稅收法律、法規(guī)等變化導(dǎo)致的適用稅率變化的，應(yīng)對原已確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)及遞延所得稅負(fù)債金額進行重新計量，并將其影響數(shù)計入變化當(dāng)期的所得稅費用。由此，公司對截至2023年12月31日無形資產(chǎn)、信用減值損失等項目，因會計準(zhǔn)則規(guī)定與稅法規(guī)定不同而產(chǎn)生的賬面價值與計稅基礎(chǔ)的差異，計算確定應(yīng)納稅暫時性差異與可抵扣暫時性差異，并確認(rèn)相關(guān)的遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債。預(yù)計2023年可凈額確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)金額約14億元-18億元，同時計入當(dāng)期企業(yè)所得稅費用-14億元至-18億元，由此形成對2023年當(dāng)期損益的一次性調(diào)整，計入非經(jīng)常性損益。此外，公司主要利潤來源湖南快樂陽光系高新技術(shù)企業(yè)，適用企業(yè)所得稅率為15%，將自2024年起按照規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。
Q4業(yè)務(wù)經(jīng)營同比明顯改善，未來會員規(guī)模有望實現(xiàn)持續(xù)增長。一是，會員業(yè)務(wù)方面，在中國移動動感地帶芒果卡、淘寶88VIP權(quán)益合作等優(yōu)質(zhì)渠道帶動下，預(yù)計2023年會員收入同比增長11%，單Q4會員收入同比增長33%；截至2023年末的有效會員規(guī)模6653萬，同比增長12.46%。我們預(yù)計，隨著B端合作渠道的持續(xù)發(fā)力及劇集資本投入的不斷增加，會員用戶規(guī)模有望實現(xiàn)持續(xù)增長。二是，廣告業(yè)務(wù)方面，預(yù)計2023年廣告收入同比下降12%，較2023上半年17.23%的降幅有所收窄；單Q4廣告收入預(yù)計同比增長18%。三是，運營商業(yè)務(wù)方面，預(yù)計2023年運營商收入同比增長10%，較2022年18.36%的增幅有所收窄。此外，小芒電商2023年GMV突破100億元，自營品牌“南波萬”GMV超2.7億元；金鷹卡通于2023下半年實現(xiàn)并表，有助于公司增厚業(yè)績。
投資建議：公司作為國資背景的視頻行業(yè)龍頭，綜藝制作及播出表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先，劇集領(lǐng)域也正在全力加速補短板，未來有望帶動用戶規(guī)模持續(xù)增長。未來，隨著宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇及廣告主投放需求恢復(fù)，公司廣告收入有望迎來修復(fù)性增長。不考慮適用所得稅率會計調(diào)整對2023年非經(jīng)常性損益的影響，但考慮自2024年起將開始征收企業(yè)所得稅，我們預(yù)計公司2023年/2024年/2025年營收143.25億元/152.36億元/161.63億元，歸母凈利潤20.20億元/17.70億元/18.62億元，EPS分別為1.08元/0.95元/1.00元，對應(yīng)PE分別為21.51倍/24.54倍/23.32倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟疲軟；廣告恢復(fù)不及預(yù)期；會員增長不及預(yù)期。
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