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事件：特斯拉發(fā)布財(cái)報(bào)，2023年?duì)I收967.7億美元，同比+18.79%，GAAP凈利潤150.0億美元，同比+19%，non-GAAP凈利潤108.8億美元，同比-23%。
　　銷量實(shí)現(xiàn)高增長，全球降價(jià)影響單車盈利。2023年，特斯拉通過動態(tài)調(diào)價(jià)以及推出Model3改款車型，實(shí)現(xiàn)銷量180.9萬輛，同比增長+38%，汽車銷售收入785.1億美元，同比增長+17%，單車銷售均價(jià)4.3萬美元，同比下降15%。碳酸鋰大幅降價(jià)疊加規(guī)模效應(yīng)，2023年汽車業(yè)務(wù)毛利率17.1%，同比-9.1pct，降幅低于售價(jià)降幅，凈利潤150.0億美元，同比+19%，單車凈利潤0.83萬美元，同比-13%。2023Q4，隨著工廠升級改造完成，在新車漲價(jià)的情況下，季度銷售48.5萬輛，創(chuàng)歷史新高，同比增長+20%，環(huán)比增長+11%，汽車銷售收入同/環(huán)比+2%/11%，毛利率環(huán)比提升0.8pct。隨著公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，盈利有改善空間。
　　Dojo加速智駕迭代，F(xiàn)SDV12引入端到端AI。在Dojo支持下，特斯拉已對超過一百萬輛的車輛數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，并重寫架構(gòu)，用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)替換了33萬行代碼（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可以根據(jù)攝像頭輸入的數(shù)據(jù)直接輸出車輛控制指令，減少對編程的依賴），將人工智能用于物體感知、路徑規(guī)劃和車輛控制，在FSDV12實(shí)現(xiàn)端到端的AI駕駛控制。2023年12月起，測試版V12已在北美向員工和部分客戶推出，預(yù)計(jì)在近期全面上線。FSDBeta累計(jì)里程已超7億英里，從遞延收入看，北美用戶購買軟件包數(shù)量持續(xù)提升，預(yù)計(jì)隨著FSDV12的上線，駕駛體驗(yàn)的持續(xù)改善有望進(jìn)一步提升搭載率。
　　新車型、機(jī)器人、新產(chǎn)能，強(qiáng)產(chǎn)品周期即將開啟。新車方面，Model 3改款和皮卡已開始交付，Model Y改款預(yù)計(jì)年內(nèi)上市，下一代車型計(jì)劃2025年在奧斯汀生產(chǎn)。2023年12月，馬斯克發(fā)布第二代機(jī)器人，與第一代比，行走提速，重量減輕，平衡力及全身控制有提高，可以實(shí)現(xiàn)更加精細(xì)的操作，有望在2025年實(shí)現(xiàn)一些交付。生產(chǎn)方面，現(xiàn)有年化產(chǎn)能接近200萬輛，公司已經(jīng)在北美、歐洲、上海、墨西哥等地規(guī)劃建設(shè)整車工廠，包括4680電池、儲能等也在持續(xù)擴(kuò)張，年內(nèi)預(yù)計(jì)再敲定一處新工廠。從產(chǎn)能釋放及新品規(guī)劃來看，到2025年，特斯拉預(yù)計(jì)開啟新一輪的強(qiáng)產(chǎn)品周期。
　　投資建議：特斯拉在技術(shù)、成本方面的優(yōu)勢顯著，仍將為核心供應(yīng)商帶來充分的成長空間。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：1）車端：拓普集團(tuán)、新泉股份、愛柯迪、雙環(huán)傳動、三花智控、模塑科技、多利科技、岱美股份、旭升集團(tuán)；2）機(jī)器人：拓普集團(tuán)、三花智控、貝斯特、北特科技、斯菱股份、恒立液壓；3）新工廠潛在增量供應(yīng)商：無錫振華、威唐工業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車型銷量不及預(yù)期，新工廠、新車型投放進(jìn)度不及預(yù)期，機(jī)器人技術(shù)變更風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。