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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8-2.0億元，同比增長99.63%-121.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.62-0.82億元，同比下降14.03%-增長13.70%。
　　業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，歸母凈利潤同比增長。公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，扣非歸母凈利潤基本持平。公司業(yè)績預(yù)增的主要原因系非經(jīng)營性損益的影響，2023年公司的非經(jīng)常性科目使得公司歸母凈利潤增加1.31億元，非經(jīng)常性損益包括剝離子公司股權(quán)確認(rèn)投資收益、本期取消股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃加速確認(rèn)股份支付費(fèi)用以及政府補(bǔ)助款。
　　電源適配器基本盤穩(wěn)固，服務(wù)器電源在手訂單充足。公司憑借電源適配器的品牌優(yōu)勢(shì)，縱向深耕以獲得更多客戶份額，橫向拓展更多品類和應(yīng)用場(chǎng)景，并拓展動(dòng)力電池設(shè)備、純電交通工具、化成分容設(shè)備等多個(gè)下游市場(chǎng)，境內(nèi)外頭部客戶資源豐富。服務(wù)器電源方面，公司產(chǎn)品可應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的邊緣計(jì)算服務(wù)器及大模型AI服務(wù)器、存儲(chǔ)器、交換機(jī)、5G微基站等。隨著技術(shù)水平提升，公司高功率服務(wù)器電源產(chǎn)品銷售量價(jià)齊升，高功率服務(wù)器電源在服務(wù)器電源業(yè)務(wù)的營收占比從2022年的1.72%增長至2023年1-9月的18.36%，產(chǎn)品單價(jià)從2022年的1203元/只增長至2023年1-9月的1634元/只。公司是市場(chǎng)上少數(shù)能實(shí)現(xiàn)高功率服務(wù)器電源量產(chǎn)的電源供應(yīng)商，產(chǎn)品包括高功率服務(wù)器電源和浸沒式液冷服務(wù)器電源等，客戶包括富士康、浪潮信息、新華三、華勤、聯(lián)想等，并持續(xù)推進(jìn)導(dǎo)入包括北美頭部云廠商等海外客戶。截至2023年9月末，公司的服務(wù)器電源的在手訂單金額為2.82億元，其中高功率服務(wù)器電源訂單金額超7000萬元。
　　把握AI浪潮積極擴(kuò)張，募投項(xiàng)目夯實(shí)增長預(yù)期。云計(jì)算及AIGC等新應(yīng)用形式對(duì)底層算力和存儲(chǔ)容量的需求不斷增長，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，高密度的應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)于配套服務(wù)器電源的轉(zhuǎn)換效率、功率密度等提出更高的要求。公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集6.45億元用于數(shù)據(jù)中心電源建設(shè)項(xiàng)目以及新總部和研發(fā)實(shí)驗(yàn)室升級(jí)等，積極把握AI浪潮，提高產(chǎn)品競(jìng)爭力。隨著更高產(chǎn)品附加值的高功率服務(wù)器電源產(chǎn)能逐步釋放，有望拉動(dòng)公司營收利潤增長，夯實(shí)增長預(yù)期。此外，公司注重全球布局，23年前三季度公司境外收入占比達(dá)63%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：結(jié)合2023年業(yè)績預(yù)告情況，我們上修公司2023年歸母凈利潤為1.90億元（+81%）。在消費(fèi)電子領(lǐng)域有望逐步復(fù)蘇及AI浪潮加速發(fā)展的背景下，公司聚焦電源適配器及服務(wù)器電源業(yè)務(wù)，未來發(fā)展可期。我們維持公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為2.13和3.11億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn)。