>> 德邦證券-歐陸通(300870)深度受益AI浪潮，高功率產(chǎn)品進(jìn)展迅速-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn),陳蓉芳 |
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事件：2023年8月23日公司披露2023年半年報：2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營收12.95億元，同比-4.85%，其中23Q2營業(yè)收入為7.76億元，同比+4.78%，創(chuàng)單季度營收新高。毛利率方面，受益于客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司23H1毛利率為19.40%，同比+4.55pct。凈利潤方面，公司23H1凈利潤為708.01萬元，同比+33.67%，剔除股權(quán)激勵費(fèi)用后經(jīng)營性凈利潤為4710.42萬元，同比+21.94%。
AI浪潮來襲，公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)深度受益。以Chat-GPT為代表的AI大規(guī)模涌現(xiàn)對于現(xiàn)有算力基礎(chǔ)設(shè)施供給能力提出了更高的要求，進(jìn)而利好服務(wù)器電源行業(yè)的發(fā)展，公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)將受益于智能化市場因素帶來的發(fā)展機(jī)遇期，迎來快速增長的契機(jī)。營收方面，23H1公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.8億元，同比+20.21%。毛利率方面，受益于公司高價值量服務(wù)器電源產(chǎn)品出貨占比提升，23H1公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)毛利率為19.74%，同比+1.75pct，服務(wù)器電源Q2單季度營收和毛利率皆實(shí)現(xiàn)環(huán)比快速增長。
高功率服務(wù)器電源產(chǎn)品進(jìn)展迅速，海內(nèi)外積極布局。公司為市場上少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)高功率服務(wù)器電源量產(chǎn)的電源供應(yīng)商，高功率服務(wù)器電源、浸沒式液冷電源產(chǎn)品已通過核心客戶的認(rèn)證，其中高功率服務(wù)器電源能夠應(yīng)用于大模型AI服務(wù)器，23H1已陸續(xù)向浪潮、富士康、華勤、聯(lián)想、中興、新華三等知名客戶實(shí)現(xiàn)出貨。同時，公司積極拓展海外市場，在中國臺灣、美國都建立銷售隊(duì)伍，推進(jìn)導(dǎo)入海外客戶，包括北美頭部云廠商，目前已經(jīng)和不少頭部企業(yè)順利建立聯(lián)系。
募投項(xiàng)目脈絡(luò)清晰，公司綜合實(shí)力有望提升。公司于2023年8月推出新一輪募投項(xiàng)目計(jì)劃，募集資金總額不超過6.45億元：1）東莞歐陸通數(shù)據(jù)中心電源建設(shè)項(xiàng)目：為滿足公司數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，公司亟需擴(kuò)充數(shù)據(jù)中心電源的生產(chǎn)規(guī)模。項(xiàng)目建成后，公司在數(shù)據(jù)中心電源領(lǐng)域的生產(chǎn)制造能力將得到進(jìn)一步提升，產(chǎn)品生產(chǎn)工藝技術(shù)水平將得到進(jìn)一步優(yōu)化助力公司加速擴(kuò)張數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升市場份額；2）歐陸通新總部及研發(fā)實(shí)驗(yàn)室升級建設(shè)項(xiàng)目：公司業(yè)務(wù)在未來仍將處于快速增長階段。因此公司亟須進(jìn)一步拓展新的辦公空間，滿足公司實(shí)際運(yùn)營需求升級。項(xiàng)目建成后，公司研發(fā)能力可得到進(jìn)一步提升，加快公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程，同時公司運(yùn)營管理效率也將進(jìn)一步提高。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入30.94/38.96/50.40億元，由于公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入以鞏固領(lǐng)先地位，我們下調(diào)公司歸母凈利潤至1.52/2.36/3.76億元，以8月24日市值對應(yīng)PE分別為31.48/20.30/12.71倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險
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