>> 安信證券-歐陸通(300870)服務(wù)器電源快速放量，新能源業(yè)務(wù)打開長期成長空間-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大?。?/td>
| 974KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
馬良 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年一季報，公司實現(xiàn)營收5.19億元，同比減少16.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.02億元，同比增長105.88%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.01億元，同比增長96.64%。此前公司已發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)營收27.03億元，同比增長5.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比減少18.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.72億元，同比減少12.42%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升：
2022年公司實現(xiàn)營收27.03億元（YoY+5.10%），服務(wù)器電源貢獻較大增量；實現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元（YoY-18.84%），剔除股權(quán)激勵費用后的經(jīng)營性凈利潤為1.15億元（YoY+3.66%）；毛利率18.16%（YoY+2.55pct），22Q1-22Q4毛利率逐季提升，系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、原材料價格回落、疫情影響減弱、美元升值等因素所致；凈利率3.25%（YoY-1.07pct）。分業(yè)務(wù)來看，
1）電源適配器：實現(xiàn)營收17.61億元（YoY-2.41%），其中筆電/網(wǎng)通/安防監(jiān)控收入分別同比增長16.42%/5.21%/11.30%；毛利率15.99%（YoY+1.67pct）；
2）服務(wù)器電源：實現(xiàn)營收5.97億元（YoY+106.94%），毛利率（YoY+4.51pct）,受益于中高端產(chǎn)品占比提升及規(guī)模效應(yīng)凸顯；3）其他電源：實現(xiàn)營收3.31億元（YoY-29.82%），電動工具業(yè)務(wù)需求下滑；毛利率20.27%（YoY+1.78pct）。
23Q1公司實現(xiàn)營收5.19億元（YoY-16.36%），受假期和疫情的一定影響，實現(xiàn)歸母凈利潤0.02億元（同比扭虧），毛利率19.48%（YoY+5.89pct），凈利率0.25%（YoY+4.74pct），盈利水平同比大幅改善。
服務(wù)器電源國產(chǎn)化排頭兵，浸沒式液冷技術(shù)亮眼：
公司的服務(wù)器電源覆蓋60w-30kw瓦數(shù)段，產(chǎn)品包括風冷、浸沒式液冷在內(nèi)的兩大類電源產(chǎn)品及解決方案，可用于數(shù)據(jù)中心的邊緣計算服務(wù)器及AI服務(wù)器、存儲器、交換機、5G微基站等。公司技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、響應(yīng)速度均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，能充分滿足客戶的定制化需求，已成為富士康、星網(wǎng)銳捷、新華三等頭部企業(yè)電源供應(yīng)商。公司為阿里定制了新一代浸沒式液冷集中式供電電源，用于磐久服務(wù)器供電系統(tǒng)，該供電架構(gòu)包括ATS 2.5KWPSU和30kw Power Shelf，帶ATS部件整機效率高達97%+。2023年2月，公司在ODCC浸沒液冷高峰論壇上展出了浸沒式液冷集中式和分布式供電解決方案及全系列鈦金CRPS電源，并獲得ODCC 2023年優(yōu)秀合作伙伴。隨著數(shù)據(jù)中心加快建設(shè)及產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化持續(xù)演進，公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)有望保持高增長。
擬募資加碼充電模塊，新能源業(yè)務(wù)有序推進：
2023年2月，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資不超過7.88億元，其中4.03億元投入“充換電設(shè)施的充電模塊生產(chǎn)項目。公司已于2022年12月推出自研的多款充電模塊產(chǎn)品，包括75KWACDC液冷模塊、63KWDCDC液冷模塊、30KW雙向ACDC模塊、25KW雙向ACDC模塊，均采用SiC技術(shù)設(shè)計，推升效率高，并取得歐規(guī)、美規(guī)EMI/EMC等證書。此外，公司還成功拓展了便攜式儲能設(shè)備、電動兩輪車及三輪車等領(lǐng)域的動力電池充電器業(yè)務(wù)，新能源業(yè)務(wù)有望成為公司的重要增長極。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年收入分別為32.79億元、41.75億元、52.70億元，歸母凈利潤分別為1.89億元、2.88億元、4.31億元，給予2023年40倍PE，對應(yīng)目標價74.25元，給予“買入-A”投資評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；原材料價格波動風險；匯率波動風險。
|
|
