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事件：致歐科技發(fā)布 2023年業(yè)績快報，公司2023年預計實現(xiàn)營業(yè)收入60.2億元-61億元，同比增長10.35%-11.82%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤4億元-4.2億元，同比增長59.93%-67.92%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.2億元-4.4億元，同比增長67.10%-75.06%。公司單Q4預計實現(xiàn)營業(yè)收入18.8億元-19.6億元，同比增長40.9%-46.9%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元-1.3億元，同比增長44.2%-69.6%。
　　點評：Q4營收高增，銷售旺季北美市場回暖。公司2023年預計實現(xiàn)營業(yè)收入60.2-61億元，同比增長10.35%-11.82%，單Q4預計實現(xiàn)營業(yè)收入18.8億元-19.6億元，同比增長40.9%-46.9%。公司經(jīng)營方面，2023年上半年公司北美及歐洲區(qū)域銷售情況偏弱，主要由于上半年歐美市場仍然維持高通脹水平，居民家庭在必需品方面的支出增加較多，擠壓了居民家庭在非必需品方面的支出；另外公司上半年優(yōu)化產(chǎn)品結構，并存在部分供應商斷貨情況。2023年下半年隨著上述因素逐步緩解，公司營收逐季恢復增長，其中“黑色星期五”活動中公司在歐洲和北美市場Amazon平臺總銷售額同比增長78%，銷售旺季表現(xiàn)亮眼。行業(yè)方面，美國2023年三季度網(wǎng)絡零售額占零售總額比重達14.9%，同比+0.8pct、環(huán)比+0.2pct；2023年10月、11月美國電子購物和郵購零售銷售額分別同比+10.69%、+11.06%，同期零售額分別同比+2.36%、+4.06%，線上消費持續(xù)旺盛。
　　海運費下降&采購降本&周轉提效，全年歸母凈利高增。公司2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤4億元-4.2億元，同比增長59.93%-67.92%；單Q4預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元-1.3億元，同比增長44.2%-69.6%。公司Q4歸母凈利潤延續(xù)高增趨勢，主要由海運費成本下降、采購降本、歐元及美元升值及存貨周轉改善節(jié)約倉儲成本多重因素貢獻；其中海運費改善貢獻因素較大，2023年上半年海運費相對主營業(yè)務收入的占比較去年同期下降7.31 pct。近期受紅海局勢影響海運費有所上漲，但與前期大幅上漲相比，對公司毛利率影響相對可控；同時公司積極推新品，并推動采購降本與運營提效，不斷優(yōu)化盈利能力，中長期公司海外倉布局逐步深化，倉儲物流成本亦有進一步優(yōu)化空間。
　　盈利預測與投資評級：公司專注家居跨境電商，為歐洲亞馬遜平臺頭部賣家，有望共享全球零售數(shù)字化下的跨境電商增長紅利。B2C、B2B各渠道均衡發(fā)展，驅動營收增長。供應鏈提質增效，各項成本持續(xù)優(yōu)化盈利有望持續(xù)釋放。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.13億元、4.89億元、5.82億元，分別同比增長65.1%、18.5%、19.0%，目前股價對應24年PE為18.6x，維持“買入”評級。
　　風險因素：第三方平臺經(jīng)營風險，匯率波動風險，國際貿(mào)易摩擦風險，募投項目不及預期