>> 招商證券-普冉股份(688766)23Q4利潤同環(huán)比大幅扭虧為盈，消費(fèi)類產(chǎn)品出貨量持續(xù)改善-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
337KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
普冉股份發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，23Q4預(yù)計收入2.83-4.33億元，同比+75.6%-168.7%/環(huán)比-5.3%~+45%；歸母凈利潤預(yù)計0.39-0.6億元，同比增加0.94-1.15億元/環(huán)比增加0.62-0.83億元。公司產(chǎn)品出貨量持續(xù)改善，價格逐步企穩(wěn)，Q4業(yè)績大幅扭虧為盈，維持“增持”投資評級。
2023全年收入同比穩(wěn)健增長，利潤同比有所承壓。2023年公司預(yù)計實現(xiàn)收入10.5-12億元，同比+13.5%-29.8%；歸母凈利潤-0.63~-0.42億元，同比減少1.25-1.46億元；扣非凈利潤-0.85~-0.57億元，同比減少0.9-1.2億元。全年收入同比提升，主要系出貨量增加；利潤同比承壓，主要系產(chǎn)品價格下滑帶來毛利率下降，疊加研發(fā)投入大幅提升和資產(chǎn)減值計提1.1億元。
23Q4收入同環(huán)比高增長，業(yè)績同環(huán)比大幅扭虧為盈。23Q4預(yù)計收入2.83-4.33億元，同比+75.6%-168.7%/環(huán)比-5.3%~+45%；歸母凈利潤預(yù)計0.39-0.6億元，同比增加0.94-1.15億元/環(huán)比增加0.62-0.83億元；扣非凈利潤預(yù)計0.26-0.54億元，同比增加0.94-1.22億元/環(huán)比+0.4-0.67億元；按指引中值計算Q4扣非凈利率11%，同比+53pcts/環(huán)比+15.4pcts。公司Q4收入同環(huán)比明顯提升，主要系隨著消費(fèi)電子等產(chǎn)品下游需求逐漸恢復(fù)，公司市場份額持續(xù)拓展、產(chǎn)品出貨量持續(xù)改善；公司2023前三季度資產(chǎn)減值損失為1.08億元，23Q4約為200萬元，隨著公司庫存周轉(zhuǎn)率改善，四季度資產(chǎn)減值損失環(huán)比大幅減少，利潤同環(huán)比大幅扭虧為盈；隨著公司產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)，晶圓代工價格下滑，后續(xù)利潤率有望穩(wěn)中有升。
公司利基存儲產(chǎn)品出貨量持續(xù)改善，價格處于筑底階段。公司消費(fèi)類產(chǎn)品庫存基本接近尾聲，供需關(guān)系持續(xù)改善，出貨量持續(xù)提升，各產(chǎn)品線價格處于筑底階段。其中，16Mb及以下小容量NOR較早止跌，逐步復(fù)蘇；中容量NOR價格在底部微幅調(diào)整；EEPROM出貨量持續(xù)改善，價格趨于穩(wěn)定。
40nm和大容量NOR逐步上量，MCU產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入。1）NOR：55nm制程迭代至40nm，40nm產(chǎn)品占比超NOR收入50%；公司于23H2量產(chǎn)了大容量產(chǎn)品，后續(xù)將逐步上量；2）MCU：公司持續(xù)將M0+產(chǎn)品推廣至消費(fèi)、工控、汽車電子后裝市場，并持續(xù)進(jìn)行M4產(chǎn)品導(dǎo)入。
投資建議。行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)改善，公司23Q4存儲產(chǎn)品出貨量和收入持續(xù)改善，單季度利潤大幅扭虧為盈?？紤]到行業(yè)持續(xù)邊際復(fù)蘇，價格逐步企穩(wěn)，疊加公司新品不斷推出，后續(xù)公司收入和利潤均有不錯增長動能。結(jié)合2023年業(yè)績預(yù)告，我們預(yù)計2023/2024/2025年收入為11.13/13.91/16.69億元，調(diào)整2023/2024/2025年歸母凈利潤至-0.56/1.94/2.77億元，對應(yīng)2024/2025年P(guān)E為27.4/19.1倍。維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，NOR及MCU價格繼續(xù)下滑，新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
