>> 財(cái)通證券-美力科技(300611)盈利水平顯著修復(fù)，全年業(yè)績扭虧為盈-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,邢重陽 |
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事件：2024年1月29日，公司發(fā)布《2023年度業(yè)績預(yù)告》，公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.5-14.2億元，預(yù)計(jì)同比增長24.1%-30.6%，歸母凈利潤為0.38-0.50億元，預(yù)計(jì)同比增長201.0%-232.9%，扣非凈利潤為0.28-0.40億元，預(yù)計(jì)同比增長149.3%-170.4%。全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，符合預(yù)期。
四季度業(yè)績穩(wěn)步增長，公司經(jīng)營狀況持續(xù)優(yōu)化。單從2023Q4來看，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.21-4.91億元，中樞同比+40.1%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤753.62-1953.62萬元，中樞同比+144.5%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤103.25-1303.25萬元，中樞同比+115.9%。2023Q4公司計(jì)提上海科工商譽(yù)減值2000-2500萬元，影響公司四季度業(yè)績表現(xiàn)。2023年公司盈利能力提升主要系懸架彈簧業(yè)務(wù)規(guī)模化效應(yīng)逐步體現(xiàn)，疊加公司內(nèi)部持續(xù)優(yōu)化管理體系，產(chǎn)品綜合毛利率有所提升，經(jīng)營狀況持續(xù)優(yōu)化。
盈利水平逐步修復(fù)，加碼高端彈簧領(lǐng)域。2023年前三季度，公司銷售毛利率為18.09%，同比+3.57pct，銷售凈利率為2.14%，同比+4.81pct。2023年10月，公司成功競得上海核工69.04%股權(quán)，加碼高端彈簧領(lǐng)域。上海核工是一家專業(yè)生產(chǎn)碟形彈簧、波形彈簧及其延伸產(chǎn)品，產(chǎn)品可應(yīng)用于機(jī)械、核電/閥門/航空航天/電力電氣、鋼鐵等多個行業(yè)。預(yù)計(jì)高利潤率碟簧業(yè)務(wù)也有利于提升公司整體盈利水平。
受益新能源汽車需求高景氣，持續(xù)開拓下游客戶。2023年，我國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)3016.1萬輛和3009.4萬輛，分別同比+11.6%/+12.0%，年產(chǎn)銷量雙雙創(chuàng)歷史新高。其中新能源汽車作為車市亮點(diǎn)，2023年產(chǎn)銷量分別同比+35.8%/+37.9%，市占率達(dá)到31.6%。目前，公司已經(jīng)與吉利/比亞迪/寶馬/理想/蔚來等一線車企的一級供應(yīng)形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司積極順應(yīng)汽車輕量化趨勢，自主研發(fā)ML1900新材料技術(shù)，并且積極探索高端彈簧在機(jī)器人領(lǐng)域應(yīng)用的可能性，致力于為公司未來業(yè)績增長提供新的動力。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的高端彈簧制造商，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和回暖逐漸向汽車市場傳導(dǎo)，新能源汽車和汽車出口的良好表現(xiàn)有助于推動行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長。預(yù)計(jì)公司持續(xù)受益下游需求高景氣，懸架彈簧業(yè)務(wù)逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?yīng)，有望帶動盈利水平提升。我們認(rèn)為公司未來3-5年有望保持較好的增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.50/0.97/1.86億元，對應(yīng)PE為38.9/20.1/10.5倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)環(huán)境變動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；收購整合風(fēng)險等。
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