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投資摘要
　　公司為國內(nèi)吸附材料龍頭，產(chǎn)品平臺(tái)化、業(yè)務(wù)一體化布局保持業(yè)績(jī)韌性。藍(lán)曉科技深耕吸附材料二十余年，技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，包含金屬資源、生命科學(xué)、水處理與超純化、食品加工、節(jié)能環(huán)保、化工與催化六大板塊，提供材料-裝置-技術(shù)服務(wù)的一體化產(chǎn)品。平臺(tái)化布局幫助公司業(yè)績(jī)穿越周期，近年來保持高增長(zhǎng)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.20億元，同比+60.69%，2018-2022年CAGR達(dá)32.02%；歸母凈利潤(rùn)5.38億元，同比+72.91%，2018-2022年CAGR達(dá)39.27%。
　　金屬資源領(lǐng)域：以鹽湖提鋰大項(xiàng)目為龍頭，提供多種金屬提取方案。公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)鹽湖提鋰整線技術(shù)，可提供“材料+工藝+裝置”綜合解決方案，已簽訂產(chǎn)業(yè)規(guī)模項(xiàng)目12個(gè)，合計(jì)碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能8.6萬噸，業(yè)務(wù)覆蓋青藏地區(qū)鹽湖及南美“鋰三角”。除鋰以外，公司布局鎳、鈷的提取及回收業(yè)務(wù)，助力我國稀缺資源國產(chǎn)化；半導(dǎo)體戰(zhàn)略元素鎵的提取領(lǐng)域，公司市場(chǎng)份額超70%。
　　生命科學(xué)領(lǐng)域：多年技術(shù)積淀，迎固相合成載體和層析介質(zhì)發(fā)展良機(jī)。層析介質(zhì)的需求受生物藥的發(fā)展而快速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，2022年新增5萬升/年產(chǎn)能，在國家醫(yī)?？刭M(fèi)背景下，公司的層析介質(zhì)產(chǎn)品有望對(duì)國外產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)替代。固相合成載體領(lǐng)域，GLP-1類多肽減肥藥催生固相合成載體旺盛需求，公司產(chǎn)品已進(jìn)入禮來替爾泊肽供應(yīng)鏈。
　　水處理與超純化領(lǐng)域：積極開拓高端市場(chǎng)。國外高端飲用水市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，我國滲透率尚有提升空間，公司高端飲用水處理樹脂逐步打破國外廠商壟斷。超純水領(lǐng)域，公司產(chǎn)品定位高端的電子級(jí)/核級(jí)超純水，自主研發(fā)的噴射法均粒技術(shù)打破國外壟斷，逐步滲透下游面板、光伏、芯片市場(chǎng)。
　　投資建議
　　公司是國內(nèi)吸附材料龍頭，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推出新產(chǎn)品，布局新興應(yīng)用領(lǐng)域，助力關(guān)鍵材料國產(chǎn)替代，業(yè)務(wù)平臺(tái)化發(fā)展穿越周期，盈利能力強(qiáng)。我們預(yù)測(cè)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為23.07/30.25/37.97億元，同比增速分別為20.14%、31.13%、25.52%，歸母凈利潤(rùn)分別為6.75/9.26/11.61億元，同比增速分別為25.54%、37.17%、25.41%，EPS為1.34/1.83/2.30元/股，2024年1月30日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32.94x、24.01x、19.15x。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，客戶開拓不及預(yù)期，新技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期