>> 中銀證券-普冉股份(688766)23Q4環(huán)比扭虧，“存儲+”穩(wěn)步推進-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 765KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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普冉股份發(fā)布2023年業(yè)績預告，營收環(huán)比連續(xù)增長，單季度實現(xiàn)扭虧，維持買入評級。
支撐評級的要點
2023Q4公司業(yè)績持續(xù)改善，穩(wěn)中向好，連續(xù)四個季度實現(xiàn)營收環(huán)比增長。公司2023年預計實現(xiàn)營業(yè)收入10.5~12.0億元，同比增加13.53%~29.75%，歸母凈利潤-0.63~-0.42億元，同比下降150.51%~175.77%，扣非歸母凈利潤-0.85~-0.57億元，同比下降272.35%~357.01%；若以預告中值計算，公司Q4營業(yè)收入3.58億元，同比+122.13%/環(huán)比+19.86%，Q4歸母凈利潤0.49億元，同比扭虧1.04億元/環(huán)比扭虧0.72億元，Q4扣非歸母凈利潤0.40億元，同比扭虧1.08億元/環(huán)比扭虧0.53億元；盈利能力上，公司2023Q4歸母凈利率13.71%，扣非凈利率11.15%，同環(huán)比改善。
23年整體行業(yè)景氣下行，逐季邊際回暖態(tài)勢已現(xiàn)。2023年，在全球經濟下行及行業(yè)景氣度尚未恢復的情況下，行業(yè)庫存消化速度緩慢，市場競爭激烈。公司部分產品線結合市場供需關系，采取主動降價的定價策略。同時由于代工價格變動相對存在一定的滯后，公司2023年銷售的主要產品的原材料采購價格仍相對較高，毛利較去年同比有所下降。但伴隨消費電子產品等下游需求逐漸恢復以及公司積極拓展市場份額的策略行之有效，23Q4起公司產品出貨量及營業(yè)收入同比去年有所上升。
去庫效果初步顯現(xiàn)，“存儲+”穩(wěn)步突破。受市場競爭激烈，部分從產品價格下降幅度較大導致可變現(xiàn)凈值下降，公司2023年預計計提資產減值損失約1.1億元，23Q4單季度新增計提0.02億元。同時截至9月末公司存貨賬面價值3.58億元，環(huán)比-18.08%，已近健康水平。產品方面，存儲芯片領域，公司繼續(xù)拓展品類，深化制程迭代，并加強向工規(guī)、車規(guī)領域發(fā)展的投入；“存儲+”芯片領域，公司積極拓展通用微控制器以及存儲結合模擬的全新產品線。
估值
盡管公司23年利潤端短期承壓，但23Q4已釋放樂觀信號，伴隨行業(yè)回暖24/25年增長可期，根據(jù)公司業(yè)績預告，我們預計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)收入11.21/14.57/18.95億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為-0.51/1.16/2.65億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為-103.2/45.7/20.0倍。綜合考慮，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
存儲周期復蘇不及預期；下游需求不及預期風險；新產品拓展不及預期。
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