>> 華安證券-艾迪藥業(yè)(688488)23FY業(yè)績符合預(yù)期，靜待HIV新藥放量-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件：
2024年1月30日，艾迪藥業(yè)發(fā)布2023全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2023年度全年營收約4.17億元（同比增加70.58%），其中，抗HIV創(chuàng)新藥收入預(yù)計為7,357.88萬元（+119.67%），人源蛋白粗品收入預(yù)計為2.62億元（+82.82%）；預(yù)計歸母凈利潤-0.63~-0.90億元（同比減虧27.54%~49.28%）；預(yù)計扣非凈利潤-0.77~-1.04億元（同比減虧32.20%~49.80%）。
點評：
銷售環(huán)比季度改善明顯，全年持續(xù)減虧
以中值計算，預(yù)計23FY營收4.17億元（+70.58%），歸母凈利潤-0.76億元（同比減虧38.71%），扣非凈利潤-0.90億元（同比減虧41.18%）。其中23Q4營收1.15億元（+4.54%），歸母凈利潤-0.44億元（同比減虧6.38%），扣非凈利潤-0.44億元（同比減虧22.81%）。23Q4單季度HIV創(chuàng)新藥收入為2709.22萬元（同比增加80%，環(huán)比增加98.33%），季度改善明顯。
公司團隊全新架構(gòu)，直營+招商模式擴大滲透市場
公司于23Q2開始逐步調(diào)整創(chuàng)新藥商業(yè)化模式及銷售策略，充分發(fā)揮“醫(yī)學(xué)、市場、銷售”三駕馬車的拉動作用，強化市場部職能，以學(xué)術(shù)帶領(lǐng)銷售為指引，采用學(xué)術(shù)推廣及多模式覆蓋，將直營和招商業(yè)務(wù)模式進行有效結(jié)合；根據(jù)醫(yī)院規(guī)模、影響力、學(xué)術(shù)地位及HIV患者人數(shù)進行分級管理，劃分為核心醫(yī)院及基層醫(yī)院，聚焦重點核心醫(yī)院，同時關(guān)注提升藥物可及范圍，業(yè)務(wù)下沉，逐級擴展到三四線城市與基層醫(yī)院。
公司運營蒸蒸日上，全新運營團隊拉動三駕馬車
自2023年下半年，公司聘任新任公司總裁，同時擔(dān)任公司首席執(zhí)行官管理公司運營事務(wù)，并陸續(xù)引進分管HIV創(chuàng)新藥商業(yè)化領(lǐng)域高級副總裁、市場總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)、HR總監(jiān)等。新管理團隊調(diào)整之余，公司陸續(xù)啟動營銷團隊專業(yè)人員擴充，為2024年的商業(yè)化加速推進奠定基礎(chǔ)。
HIV新藥業(yè)務(wù)開啟新篇章，全力攻堅醫(yī)保內(nèi)市場
2023年公司成功推動兩款創(chuàng)新藥分別成功納入及續(xù)約國家醫(yī)保目錄，支付范圍調(diào)整為“限艾滋病病毒感染”，其中，艾諾米替片醫(yī)保支付價格為724元，艾諾韋林片維持原支付標(biāo)準(zhǔn)515元，進入醫(yī)保目錄將進一步提高臨床先進藥物的可及性，降低患者的用藥負擔(dān)。公司在新的一年將著力推動藥品進入大型傳染病醫(yī)院，提高藥占比，目前覆蓋醫(yī)院、DTP藥房等范圍正持續(xù)穩(wěn)步擴大中。
投資建議：維持“買入”評級
公司核心產(chǎn)品艾諾韋林（ACC007）及艾諾米替（ACC008）作為國產(chǎn)首個HIV第三代口服新藥、首個口服三聯(lián)復(fù)方單片，我們看好核心產(chǎn)品的市場稀缺性及放量能力，以及公司在艾滋病領(lǐng)域的大單品領(lǐng)先優(yōu)勢及全面的產(chǎn)品布局。
我們預(yù)計公司2023~2025年收入分別為4.17億元、5.60億元、8.2億元，分別同比增長70.7%、34.4%、46.4%；預(yù)計歸母凈利潤分別為0.71億元、-0.05億元、1.22億元，分別同比增長42.8%、93.5%、2752.5%，對應(yīng)PE為虧損、虧損、43X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
艾諾韋林、艾諾米替銷售浮動的風(fēng)險；人源蛋白訂單持續(xù)性不達預(yù)期的風(fēng)險；醫(yī)保政策不確定性的風(fēng)險等。
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