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▌持續(xù)增儲(chǔ)上產(chǎn)，上調(diào)2024年和2025年產(chǎn)量目標(biāo)
　　根據(jù)公司公告，2024年公司資本支出預(yù)算保持穩(wěn)定，總額為人民幣1250-1350億元，較2023預(yù)計(jì)資本支出1280億元或小幅提升，其中勘探、開發(fā)、生產(chǎn)資本化支出預(yù)計(jì)分別占資本支出預(yù)算總額的約16%、63%和19%。公司規(guī)劃2024-2026年的產(chǎn)量目標(biāo)分別為700-720、780-800、810-830百萬桶油當(dāng)量，按產(chǎn)量目標(biāo)中樞算，2024-2026年凈產(chǎn)量增速分別為5%、11%、4%。油氣產(chǎn)量強(qiáng)勁增長，公司成長優(yōu)勢顯著。
　　▌?dòng)蛢r(jià)高位震蕩，公司業(yè)績支撐強(qiáng)勁
　　近期油價(jià)受地緣局勢及宏觀情緒影響較大，中東沖突加劇、美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)及中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等導(dǎo)致油價(jià)震蕩上行。長期來看，OPEC挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，降息周期開啟，需求或支撐油價(jià)長期高位運(yùn)行。高油價(jià)背景下公司作為油氣開采白馬標(biāo)的業(yè)績長期收益。
　　▌市值管理納入業(yè)績考核，低估值高分紅配置價(jià)值高
　　國資委將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好回報(bào)投資者，央企被低估的估值有望實(shí)現(xiàn)理性回歸。同時(shí)公司承諾2022-2024年股息支付率預(yù)計(jì)將不低于40%、且全年股息絕對(duì)值不低于0.7港元/股（含稅），低估值高分紅配置價(jià)值高。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　高油價(jià)背景下公司持續(xù)增儲(chǔ)上產(chǎn)，兼具成長性及高分紅特點(diǎn)，預(yù)測公司2023-2025年收入分別為4127.5、4296、4640億元，EPS分別為2.82、2.97、3.11元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.1、7.7、7.4倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；受環(huán)保政策開工受限風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。