>> 廣發(fā)證券-牧原股份(002714)業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，成本控制保持行業(yè)領(lǐng)先-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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4季度虧損幅度有所擴(kuò)大，基本符合市場預(yù)期。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，23年公司預(yù)計凈利潤為虧損38~46億元，同比減少125.4%~130.8%；歸母凈利潤為虧損39~47億元，同比減少129.4%~135.4%；扣非后凈利潤為虧損37~45億元，同比減少125.2%~130.6%。公司業(yè)績下滑主要源于23年豬價低迷、資產(chǎn)減值等因素影響。單4季度，公司歸母凈利潤為虧損20.58~28.58億元，同比減少117.5%~124.3%，虧損幅度環(huán)比3季度有所擴(kuò)大，主要源于4季度豬價下跌以及豬病季節(jié)性影響等因素。
生豬出欄量保持增長，養(yǎng)殖成本繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。根據(jù)月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，23年公司累計銷售生豬6381.6萬頭，同比增長4.27%；其中商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為6226.7/136.7/18.1萬頭。單4季度，公司生豬出欄量為1680.7萬頭，同比增長5.19%；公司成本控制能力持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，估算4季度頭均虧損約140~170元，4季度養(yǎng)殖完全成本約15~15.1元/公斤。根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，23年12月公司養(yǎng)殖完全成本為15.3元/公斤，冬季豬病多發(fā)導(dǎo)致公司成本有所上行。
母豬存欄量維持增長，屠宰業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司持續(xù)優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu)，母豬產(chǎn)能保持穩(wěn)步增長，根據(jù)月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，截至23年底公司母豬存欄量為312.9萬頭，較10月底增長約2.9萬頭。此外，公司穩(wěn)步推進(jìn)屠宰業(yè)務(wù)，持續(xù)深耕下游銷售渠道，23年累計屠宰生豬1300萬頭以上，同比增長約80%，產(chǎn)能利用率已提升至40%以上。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-25年公司歸母凈利潤分別為-40.2、131.3、267.9億元，對應(yīng)EPS分別為-0.74、2.40、4.90元/股，給予24年18倍PE，對應(yīng)合理價值43.23元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。豬價波動風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險，疫病風(fēng)險、食品安全等。
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