>> 國泰君安-牧原股份(002714)11月出欄月報點評：出欄預(yù)期調(diào)整，融資補流渡過周期-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒,王艷君 |
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投資要點：
維持“增持”評級。2023年11月月報公告，公司2023年出欄量預(yù)期減少100萬頭以上，因此本次下調(diào)2023年營業(yè)收入預(yù)測至1055.95億，歸母凈利預(yù)測下調(diào)至17.31億，2024~2025年預(yù)測維持不變，2023~2025年EPS預(yù)測調(diào)整為0.317（前值0.322）/4.38/5.68元。由于2024年EPS預(yù)測維持不變，目標價維持52.56元，維持“增持”評級。
事件：2023年11月份，公司銷售生豬529.5萬頭（其中商品豬528.1萬頭，仔豬0.2萬頭，種豬1.1萬頭），銷售收入87.91億元。同時2023年預(yù)計出欄量區(qū)間下修正至6,250~6,400萬頭。
發(fā)行超短融和中期票據(jù)，融資補流。公司公告申請50億超短期融資券和30億中期票據(jù)用于補充流動資金和償還貸款等，若發(fā)行和成功募集后，將會進一步充實現(xiàn)金流。截止2023Q3，公司資產(chǎn)負債率59.65%，貨幣資金157.63億，從目前養(yǎng)殖完全成本14.9元/公斤來看，當前豬價雖低但仍高于公司現(xiàn)金成本，本次融資補流后，公司將增厚現(xiàn)金儲備，周期底部無憂。
行業(yè)層面：周期不悲觀，2024年上行年。2023年行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，本輪周期虧損時間長，去產(chǎn)能幅度可觀，我們預(yù)計2024年開啟上行周期為大概率事件，順周期布局養(yǎng)殖板塊正當時。公司低成本優(yōu)勢將持續(xù)，2024年業(yè)績可期。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動、極端天氣不利影響、養(yǎng)殖疫病影響
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