>> 西部證券-匠心家居(301061)首次覆蓋報告：卓越產(chǎn)品引發(fā)展，自主品牌揚(yáng)新帆-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
1389KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李華豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司是全球智能軟體家居領(lǐng)先企業(yè)，利潤長期保持較快增長。匠心家居主要從事智能電動沙發(fā)、智能電動床及其核心配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，深耕美國及國際市場多年，積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，逐步發(fā)展自主品牌。公司利潤水平持續(xù)增長，歸母凈利潤從2018年的1.38億元增長至2022年的3.34億元，期間CAGR為24.83%；截止2023年Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.23億元，同比增長25.56%。
美國功能沙發(fā)穩(wěn)健發(fā)展，公司智能沙發(fā)業(yè)務(wù)高質(zhì)量快速增長。美國核心通脹放緩，家居行業(yè)整體庫銷比處于低位，后續(xù)需求轉(zhuǎn)好下有望迎來主動補(bǔ)庫。美國是全球領(lǐng)先家居消費(fèi)市場，也是公司目前最主要的市場，2022年美國功能沙發(fā)行業(yè)規(guī)模穩(wěn)健增長到205億美元，市場滲透率為49.70%；匠心家居智能電動沙發(fā)定位為中高端產(chǎn)品，發(fā)展質(zhì)量領(lǐng)先，2018~2022年智能沙發(fā)營收CAGR為20.92%，超行業(yè)增速10pct以上，后續(xù)有望提升市場份額。
新產(chǎn)品+新客戶+新品牌+新模式，增量優(yōu)勢下公司有望持續(xù)領(lǐng)跑。新產(chǎn)品：研發(fā)能力雄厚支持產(chǎn)品不斷推陳出新，2023年推出MotoLiving系列產(chǎn)品定義行業(yè)新品類。新客戶：公司不斷開拓新客戶，持續(xù)進(jìn)軍“全美排名前100位家具零售商”，未來有望在零售渠道實(shí)現(xiàn)放量。新品牌：通過全新的品牌設(shè)計(jì)和廣告語持續(xù)建設(shè)海外自主品牌；新模式：渠道方面開啟店中店模式，增加品牌露出，強(qiáng)化OBM業(yè)務(wù)。增量優(yōu)勢下，公司具備業(yè)績高質(zhì)量增長、持續(xù)領(lǐng)跑的驅(qū)動力。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2023~2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.13/4.81/5.89億元，對應(yīng)EPS分別為3.22/3.76/4.60元/股；給予公司2024年17xPE估值，對應(yīng)目標(biāo)價63.92元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：美國家居消費(fèi)市場需求不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；匯率波動風(fēng)險；自主品牌拓展不及預(yù)期風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
|
|
