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事件：
　　2024年1月29日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)211億元，同比增加5.28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)213億元，同比增加9.06%。2023四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.35億元，同比增加46.22%，環(huán)比減少15.83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)60.92億元，同比增加68.85%，環(huán)比增加9.73%。
　　公司主要礦產(chǎn)金屬產(chǎn)量保持增長(zhǎng)
　　2023年度，公司礦產(chǎn)銅101萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%；礦產(chǎn)金67.7噸，同比增長(zhǎng)20%；礦產(chǎn)鋅（鉛）46.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%；礦產(chǎn)銀412噸，同比增長(zhǎng)4%。2024年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)銅111萬(wàn)噸、礦產(chǎn)金73.5噸、礦產(chǎn)鋅（鉛）47萬(wàn)噸，當(dāng)量碳酸鋰2.5萬(wàn)噸，礦產(chǎn)銀420噸，礦產(chǎn)鉬0.9萬(wàn)噸。
　　多個(gè)項(xiàng)目獲得重大進(jìn)展
　　黃金：蘇里南羅斯貝爾金礦23年并購(gòu)后即成為公司產(chǎn)金大戶；巴布亞新幾內(nèi)亞波格拉金礦極具確定性的重啟合作方案落地，于2023年底恢復(fù)生產(chǎn)；隴南紫金等改擴(kuò)建項(xiàng)目加快釋放產(chǎn)能。
　　銅：剛果（金）卡莫阿銅礦、塞爾維亞佩吉銅金礦上部礦帶等技改工程建成投產(chǎn)，完成西藏大型朱諾銅礦、蒙古哈馬戈泰銅金礦收購(gòu)，公司擁有銅資源量攀升至7500萬(wàn)噸。
　　鋰：阿根廷3Q鹽湖鋰礦、西藏拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦、湖南道縣湘源鋰礦一期工程已基本建成投產(chǎn)，受邀主導(dǎo)世界級(jí)鋰礦剛果（金）Manono東北部勘探開發(fā)，“兩湖兩礦”鋰資源新格局的形成，將推動(dòng)公司成為全球最重要的鋰企業(yè)之一。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　公司未來(lái)銅金礦持續(xù)放量，同時(shí)考慮到可能的成本上漲，預(yù)計(jì)公司2023-25年收入分別為3419、3848、4309億元，對(duì)應(yīng)增速分別為26.5%、12.6%、12%，歸母凈利潤(rùn)分別為211、263、290億元，對(duì)應(yīng)增速5.2%、24.8%、10.1%，EPS分別為0.8、1.0、1.1元/股，3年CAGR為13.1%。鑒于公司是中國(guó)境內(nèi)最大的礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅上市企業(yè)，資源收購(gòu)持續(xù)推進(jìn)、成長(zhǎng)屬性不斷增強(qiáng)，我們給予公司2024年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、金屬價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、公司投產(chǎn)項(xiàng)目不及預(yù)期。