>> 西部證券-派能科技(688063)2023年業(yè)績預告點評：行業(yè)去庫業(yè)績承壓，需求仍待恢復-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 277KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅,劉小龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預告。2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤5-6億元，同比減少52.86%到60.71%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.2-5.2億元，同比減少58.76%到66.69%。其中2023Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤為-1.55到-0.55億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.00到-1億元。受下游去庫影響業(yè)績不及預期。
下游去庫23年業(yè)績承壓，預計24年逐步修復。我們測算公司2023年儲能產(chǎn)品出貨量約1.9GWh，其中Q4出貨量約0.2GWh，環(huán)比-30%。2023年公司業(yè)績下滑主要受兩方面因素影響：1）受宏觀環(huán)境變化、部分國家和地區(qū)補貼退坡、下游企業(yè)去庫存等多重因素疊加影響戶儲市場增速階段性放緩；2）公司新增產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn)導致產(chǎn)能增加，固定成本增加，公司整體產(chǎn)能利用率相對偏低，折舊、攤銷費用較高，產(chǎn)品單位成本上升。我們預計公司Q4儲能產(chǎn)品單價約為1.43元/Wh（不含稅），環(huán)比下滑10%，主要系成本下滑及行業(yè)競爭加劇導致。我們測算23Q4公司儲能產(chǎn)品單位虧損0.19元/Wh。隨著下游需求逐步修復，我們預計24/25年公司儲能產(chǎn)品出貨量約2.9/4.0GWh，同比+50%/+40%，單位凈利0.18/0.18元/Wh，同比-26%/-3%。
低位回購看好長期發(fā)展，穩(wěn)步擴產(chǎn)業(yè)績彈性較高?；趯疚磥戆l(fā)展信心和對公司價值認可，截至2023年12月31日，公司以自有資金在二級市場回購0.95億元。公司合肥一期5gwh產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，目前合計擁有產(chǎn)能12GWh，如果下游需求好轉(zhuǎn)超預期，公司可以及時提高生產(chǎn)，具備較高的業(yè)績彈性。公司儲能產(chǎn)品定位高端品牌，產(chǎn)品價格和盈利性較高，我們看好公司作為戶儲高端品牌長期成長性。
投資建議：考慮下游去庫節(jié)奏，我們預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利5.48/6.72/9.00億元，同比-57.0%/+22.7%/+34.0%，對應EPS為3.12/3.82/5.13元，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期；海外市場拓展不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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