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事件：公司披露23年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.45億元，同比+65.63%；扣非凈利潤(rùn)3.6億元，同比+87%左右。
　　Q4單季扣非利潤(rùn)表現(xiàn)靚麗，略超我們預(yù)期。單Q4看，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18億元；扣非凈利潤(rùn)1.12億元。公司“綠色多功能錦綸新材料一體化項(xiàng)目”（淮安工廠）會(huì)計(jì)估計(jì)變更，其中房屋及建筑物折舊年限從5-20年變更為5-30年，機(jī)器設(shè)備折舊年限從5-10年變更為5-15年。本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更后，預(yù)計(jì)公司23年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用減少542.63萬元，利潤(rùn)總額增加408.46萬元，存貨減少134.17萬元。剔除會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響后，預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)1.08億元左右（假設(shè)Q4所得稅率與前三季度保持一致）。
　　再生尼龍供給緊缺，提示臺(tái)華稀缺產(chǎn)能價(jià)值。我們前期發(fā)布再生尼龍行業(yè)報(bào)告《一文讀懂再生尼龍產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)調(diào)臺(tái)華稀缺產(chǎn)能價(jià)值》，提示再生尼龍產(chǎn)能稀缺價(jià)值：1）需求端看：截至2022年，全球再生尼龍產(chǎn)量?jī)H13萬噸（滲透率2%），對(duì)標(biāo)再生滌綸（滲透率15%）潛在需求量近百萬噸，空間巨大。2）供給端：現(xiàn)階段供給端產(chǎn)能緊缺，掣肘為技術(shù)及原料來源。其中具有較高壁壘的化學(xué)法消費(fèi)后再生尼龍目前主要供應(yīng)商僅有意大利Aquafil、韓國(guó)曉星天禧、日本東麗等。再生尼龍需求旺盛，供給緊缺，行業(yè)格局優(yōu)，公司化學(xué)法再生項(xiàng)目目前在有序推進(jìn)，投產(chǎn)后產(chǎn)能躍居全球前列，具有較高價(jià)值。
　　投資建議：公司為民用錦綸龍頭，堅(jiān)持高端差異化戰(zhàn)略，具備產(chǎn)品、產(chǎn)能、一體化布局等優(yōu)勢(shì)，受益于原材料國(guó)產(chǎn)化、價(jià)格下行及市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，產(chǎn)能有望順利釋放，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將放量增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.43、6.79、10.44億元（前值為4.51、7.48、11.77，考慮公司再生項(xiàng)目暫未投產(chǎn)，盈利預(yù)測(cè)有所調(diào)整），未來3年收入CAGR為33%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為54%，對(duì)應(yīng)PE分別為19、12、8倍，估值性價(jià)比突出，建議積極把握回調(diào)下的布局機(jī)會(huì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。