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23Q4業(yè)績大超預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.56億元，同比增長47.6%；全年扣非后歸母凈利潤18億元，同比增長46%。單23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.62億元，同比增長47.5%，在22Q4基數(shù)較高的情況下，業(yè)績大超預(yù)期。收入端，在23Q4高海外發(fā)貨情況下，鼎力有望在較高的凈利率水平下迎來不錯(cuò)的收入增長。
　　高海外占比，帶來業(yè)績高增。在23Q4相對(duì)淡季的情況下，預(yù)計(jì)海外市場對(duì)公司銷售起到了積極拉動(dòng)作用。在歐洲區(qū)面臨潛在雙反的情況下，公司保證產(chǎn)品供給的穩(wěn)定。23Q4歐洲市場暫無雙反稅率，利潤率優(yōu)于北美市場，結(jié)合臂式新產(chǎn)品的推出，為公司帶來了較高的利潤率。
　　成熟的海外運(yùn)營疊加產(chǎn)能增量，看好公司24年增長。根據(jù)公司公告，23年鼎力歐洲區(qū)擬剝離Magni的股權(quán)，歐洲市場已經(jīng)成熟獨(dú)立；北美市場擬全資控股CMEC，對(duì)未來臂式在北美放量打牢基礎(chǔ)。成熟的海外運(yùn)營，以及2024年開始逐步投產(chǎn)的五期工廠，為公司業(yè)績增長打牢基礎(chǔ)。目前市場對(duì)歐洲區(qū)潛在的雙反有所擔(dān)心，我們認(rèn)為事件落地后對(duì)鼎力或仍是利好。近期聯(lián)合租賃發(fā)布年報(bào)，對(duì)24年的收入仍預(yù)測正增長，我們看好浙江鼎力在北美及歐洲市場的持續(xù)增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議。鼎力已經(jīng)是一個(gè)α較強(qiáng)的出口成長股，海外市場業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司23至25年歸母凈利潤為18.5/21.4/25.9億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.66/4.23/5.12元/股。參照可比公司估值，考慮公司海外成長性、產(chǎn)品優(yōu)勢和高利潤率，維持合理價(jià)值69.17元/股的判斷，對(duì)應(yīng)24年P(guān)E為16倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國內(nèi)市場增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)