>> 銀河證券-全球大類(lèi)資產(chǎn)配置專(zhuān)題報(bào)告：美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”纏繞，一季度降息預(yù)期落空-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大小： |
740KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
楊超 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：（1）從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面分析，美國(guó)2023年第四季度實(shí)際生產(chǎn)總值年化季率初值錄得3.30%，大幅超出預(yù)期2.0%，反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性。（2）從經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)分析，美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI初值為50.3，大幅超出預(yù)期47.9與前值47.9，并且重新返回榮枯線以上水平；美國(guó)1月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值為52.9，同樣超出預(yù)期51與前值51.4，在制造業(yè)與服務(wù)業(yè)雙雙超預(yù)期的帶動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速。（3）從通脹水平分析，美國(guó)的通脹水平在高利率政策背景下呈現(xiàn)總體下降的趨勢(shì)，盡管期間存有波折，但正逐步向美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)靠近。（4）從房地產(chǎn)市場(chǎng)分析，成屋方面，由于鎖定低貸款利率的房主不愿出售房屋，當(dāng)前市場(chǎng)上的成屋供應(yīng)量低于正常水平。當(dāng)前購(gòu)房按揭貸款的申請(qǐng)有所回升，房屋建筑商的情緒也有所改善，成屋銷(xiāo)售存在觸底的可能。新屋方面，美國(guó)2023年12月的新屋銷(xiāo)售年化達(dá)到66.4萬(wàn)戶，超出市場(chǎng)預(yù)期的64.9萬(wàn)戶，較前值59萬(wàn)戶有顯著上升，新屋市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性：（1）美國(guó)通脹的下降速度較名義收入的下降速度更快，美國(guó)的個(gè)人實(shí)際收入水平維持上行，美國(guó)居民的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力有所增強(qiáng)。（2）進(jìn)入四季度后，美聯(lián)儲(chǔ)并未進(jìn)一步提高基準(zhǔn)利率，鮑威爾在12月利率決議后向市場(chǎng)傳遞了一定“鴿派”的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期強(qiáng)化，極大提振了美國(guó)消費(fèi)者的信心。（3）美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)顯示出對(duì)高利率環(huán)境的強(qiáng)適應(yīng)性，體現(xiàn)在相對(duì)于疫情時(shí)代，加息周期中美國(guó)失業(yè)率整體下降，維持在較低水平；就業(yè)率整體上升，逐漸回升至疫情之前的中樞。
美聯(lián)儲(chǔ)2024年首次利率決議：當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)暗示對(duì)降息持開(kāi)放態(tài)度，但不一定馬上采取行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為三月份不太可能降息。本次美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明整體偏“鷹派”：聲明中明確表示在更有信心通脹接近2%之前，不會(huì)降息，并表示如有風(fēng)險(xiǎn)威脅通脹目標(biāo)，將準(zhǔn)備調(diào)整政策；并重申通脹在過(guò)去一年有所緩解，但仍然居高不下；但聲明中刪除了“可能進(jìn)一步收緊政策”的措辭，或暗示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束加息周期；此外，聲明中還指出委員會(huì)將繼續(xù)堅(jiān)持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券；不過(guò)聲明中沒(méi)有提及穩(wěn)健而有彈性的美國(guó)銀行體系，同樣未提及金融和信貸環(huán)境收緊。
全球主要大類(lèi)資產(chǎn)配置：（1）大宗商品：1月FOMC會(huì)議“放鷹”使得市場(chǎng)或?qū)⒃俣韧七t對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)的預(yù)期，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂將降低原油需求，美債收益率上行仍是壓制黃金價(jià)格的主要因素。（2）債券市場(chǎng)：美債收益率在短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)入快速下行通道；在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下，中國(guó)貨幣政策維持寬松，或推動(dòng)中國(guó)國(guó)債到期收益率下行。（3）匯率市場(chǎng)：美元指數(shù)或震蕩，主要受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁表現(xiàn)的支撐，鷹派聲明將進(jìn)一步推升美元指數(shù)；非美貨幣或多數(shù)弱勢(shì)。（4）權(quán)益市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議放鷹，將一定程度打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，股債蹺蹺板效應(yīng)凸顯下權(quán)益市場(chǎng)將小幅下跌。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)及幅度不確定性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際地緣因素風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
