>> 中信期貨-貴金屬策略日報：鮑威爾表示3月未考慮降息，ADP就業(yè)回落，貴金屬沖高回落-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張文 |
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昨日貴金屬沖高回落，體現(xiàn)美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)回落，以及美聯(lián)儲1月議息會議結(jié)果。ADP數(shù)據(jù)回落顯示就業(yè)程度正在緩和，而1月議息會議鮑威爾對于軟著陸的慎重，并提出3月降息概率并非基準(zhǔn)情形的判斷。然而，對于縮表的討論、以及強調(diào)經(jīng)濟和通脹“風(fēng)險平衡”，使得避險需求上升、美債利率走低，貴金屬價格仍呈現(xiàn)震蕩，但相對工業(yè)需求更敏感的白銀價格出現(xiàn)回落。
簡評美聯(lián)儲措辭，強調(diào)通脹回落仍不穩(wěn)固，需要看到核心PCE指標(biāo)更有趨勢性的回落到2%。目前通脹正在由商品傳導(dǎo)至服務(wù)業(yè)，需要看到服務(wù)業(yè)通脹（或者說經(jīng)濟）更明顯的回落。通脹不確定性來自于供應(yīng)鏈問題、以及服務(wù)業(yè)薪資韌性問題，這些是后續(xù)關(guān)注的重點。以上內(nèi)容伴隨鮑威爾對軟著陸措辭的慎重，體現(xiàn)和耶倫的部分不同，但實際上都是向著同一方向前進，只不過鮑威爾更加慎重。
我們認為，商品通脹持續(xù)走弱，并且需求端壓制正在傳導(dǎo)至服務(wù)業(yè)。當(dāng)前美國通脹核心影響因素——薪資（薪資增速）、供應(yīng)鏈（PPI剔除原油、PMI供應(yīng)速度）、房價（地產(chǎn)中位數(shù)價格）、油價（WTI油價）均仍呈現(xiàn)低位或下降趨勢，并未因此改變，當(dāng)下僅是預(yù)期管理，真實降息時間點較大概率仍然在上半年，且不排除后續(xù)降息預(yù)期再度提振可能。因此長期看我們建議前期多頭繼續(xù)持有，美國實質(zhì)希望盡快降息，但通脹不確定性使得其進行預(yù)期管理，上半年提前降息概率較大，支撐貴金屬價格。但從當(dāng)前“軟著陸”的狀態(tài)看，經(jīng)濟觸底，供給端約束解除，卻使得向上空間受到限制，因此建議左側(cè)交易。
操作策略：前期買入頭寸繼續(xù)持有。前期建議買入點位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/kg?？紤]到近期地緣端和市場情緒不確定性，我們認為價格至2020美元/盎司附近可以考慮繼續(xù)購買，白銀價格也已經(jīng)企穩(wěn)。
風(fēng)險提示：1.美聯(lián)儲貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險發(fā)酵
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