久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023預(yù)告：晶圓廠折舊、產(chǎn)品組合變化、公允價(jià)值變動(dòng)拖累4Q凈利潤(rùn)
　　格科微發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023全年實(shí)現(xiàn)收入42-51億，凈利潤(rùn)4800-7200萬(wàn)，對(duì)應(yīng)4Q23實(shí)現(xiàn)收入9.6-18.6億（yoy-30%至+35%），凈利潤(rùn)-173萬(wàn)至2200萬(wàn)（yoy+99%至+117%）。我們認(rèn)為4Q23凈利潤(rùn)環(huán)比下滑主因產(chǎn)品組合的改變、折舊金額的提升、股權(quán)投資公允價(jià)值的變動(dòng)。考慮公司在中高端產(chǎn)品的進(jìn)展以及折舊，我們調(diào)整23/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)-68/-9/+32%至6325萬(wàn)/3.43億/6.97億，考慮公司新建晶圓廠在運(yùn)營(yíng)初期折舊成本較高，以及公司在自有晶圓廠支持下能夠高效研發(fā)、快速交付，給予公司2024年EV/EBITDA 33.4倍估值（Wind一致預(yù)期可比公司30.6倍），維持目標(biāo)價(jià)19.2元，買(mǎi)入。
　　4Q23：多重因素拖累凈利潤(rùn)環(huán)比下滑
　　格科微2023年業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)應(yīng)4Q23收入9.6-18.6億（yoy-30%至+35%），凈利潤(rùn)-173萬(wàn)至2200萬(wàn)（yoy+99%至+117%），環(huán)比3Q23有所下滑，主因：1）公司新產(chǎn)品13M/32M/50M由于希望搶占市場(chǎng)，定價(jià)保守，毛利率相對(duì)偏低，產(chǎn)品收入占比提高拖累公司整體毛利率；2）我們測(cè)算4Q公司自有晶圓廠折舊計(jì)提升至約2個(gè)億，3Q僅1個(gè)多億；3）公司部分股權(quán)投資公允價(jià)值較期初賬面價(jià)值減少1.28億元。
　　24年展望：13/32/50M產(chǎn)品相繼放量，持續(xù)布局車(chē)載市場(chǎng)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024/2025年收入同比增長(zhǎng)56/41%至73.2/103.4億元，主因：1）13/16M產(chǎn)品市占率提升，根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)等媒體，海力士等韓國(guó)友商正逐漸控產(chǎn)CIS產(chǎn)品領(lǐng)域，且我們認(rèn)為韋爾等友商主要關(guān)注點(diǎn)在50M高階CIS傳感器上，為格科微留下市場(chǎng)份額提升空間，2）公司32M/50M單片式新產(chǎn)品量產(chǎn)后逐步導(dǎo)入客戶(hù)，有望在2024年放量銷(xiāo)售，我們預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年將貢獻(xiàn)公司20-30%收入，3）公司汽車(chē)、安防等CIS產(chǎn)品持續(xù)布局，有望增厚公司收入。毛利率相應(yīng)調(diào)整以反映收入規(guī)模的提升以及產(chǎn)品組合的變化。
　　維持目標(biāo)價(jià)19.2元，買(mǎi)入
　　考慮到公司在中高端產(chǎn)品的進(jìn)展以及折舊提滿(mǎn)之后的成本，我們調(diào)整23/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)-68/-9/+32%至6325萬(wàn)/3.43億/6.97億，EBITDA預(yù)測(cè)6.52/12.6/16.6億元，考慮公司新建晶圓廠在運(yùn)營(yíng)初期折舊成本較高，以及公司在自有晶圓廠支持下能夠高效研發(fā)、快速交付，給予公司2024年EV/EBITDA 33.4倍估值（Wind一致預(yù)期可比公司30.6倍），維持目標(biāo)價(jià)19.2元，買(mǎi)入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)需求下滑，CIS競(jìng)爭(zhēng)加劇，存貨減值轉(zhuǎn)回。