>> 浙商證券-銳科激光(300747)點評報告：2023年業(yè)績預(yù)增389%-512%，盈利修復(fù)+高端拓展雙驅(qū)動-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,劉村陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)增公告
2023年公司營收預(yù)增11%-21%，歸母凈利預(yù)增389%-512%
公司2023年預(yù)計實現(xiàn)營收35.5-38.5億元，同比增長11%-21%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利2.0-2.5億元，同比增長389%-512%。單季度看，我們測算2023Q4公司預(yù)計實現(xiàn)營收9.67-12.67億元，同比增長11%-46%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利0.28-0.78億元，同比增長250%-875%。
2023年業(yè)績改善明顯：公司盈利低點已過，產(chǎn)品品類不斷拓展
1）隨著下游需求的復(fù)蘇，2023年公司業(yè)績改善明顯。22Q4-23Q3公司營收同比增速分別為-4%、12%、19%、2%，歸母凈利同比增速分別為-89%、111%、6834%、443%，改善趨勢明顯。
2）2023年前三季度公司毛利率24.8%，同比提升8.3pct；凈利率6.9%，同比提升5.1pct。我們判斷行業(yè)競爭趨緩，價格戰(zhàn)有望逐步過去。
公司短期受益下游需求復(fù)蘇、盈利修復(fù)，長期看高功率、高端領(lǐng)域拓展
1）根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1月制造業(yè)PMI為49.2%，環(huán)比上升0.2pct，結(jié)束三個月連跌有望企穩(wěn)回升，激光器作為通用制造業(yè)有望持續(xù)受益。
2）根據(jù)中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告，2021年6kw以下的中低功率光纖激光器已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，而高功率產(chǎn)品國產(chǎn)化率僅為50%左右，仍有提升空間。
3）國內(nèi)光纖激光器市場競爭格局三足鼎立，2021年IPG、銳科、創(chuàng)鑫三家市場份額達(dá)74%，價格戰(zhàn)背景下中小廠商不斷退出，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。
4）公司作為國資委下屬企業(yè)，持續(xù)加大研發(fā)，2022年研發(fā)投入占比9.7%，高于IPG、創(chuàng)鑫的8%。2022年公司高功率產(chǎn)品銷量同比增長128%，其中萬瓦激光器銷量同比增長35%；2023年上半年公司萬瓦激光器銷量同比增速進(jìn)一步提升至106%，未來高功率、高端市場、特種應(yīng)用有望成為公司發(fā)展新動力。
銳科激光：預(yù)計未來3年歸母凈利潤復(fù)合增速為141%
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利為2.3、3.9、5.7億元，同比增長469%、68%、47%，22-25年CAGR=141%，對應(yīng)PE為44、26、18倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)；2）高功率、高端市場擴展不及預(yù)期。
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