>> 山西證券-銳科激光(300747)關(guān)注成本端優(yōu)化，Q3盈利能力繼續(xù)改善-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐風(fēng) |
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事件描述
公司披露2023年三季報。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.8億元，同比+11.3%；歸母凈利潤1.7億元，同比+422.5%。其中，Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入7.9億元，同比+2.3%；歸母凈利潤0.6億元，同比+442.7%。
事件點評
有效推進(jìn)降本增效，盈利能力環(huán)比繼續(xù)改善。23Q3公司毛利率和凈利率分別為25.7%/7.7%，同比分別+7.6pct/+5.9pct，環(huán)比分別+0.8pct/+0.6pct；費用端，單季銷售費用率7.4%，同比+1.5pct/環(huán)比+0.5pct，增長較多。根據(jù)公司8月30日交流紀(jì)要，公司靠自身垂直集成的產(chǎn)業(yè)鏈的匹配可以實現(xiàn)激光器的優(yōu)化改進(jìn)，目前降本措施在于激光結(jié)構(gòu)的改善，提高半導(dǎo)體激光器芯片功率、泵浦源功率。公司光電轉(zhuǎn)化效率在一些激光器上可以做到40%以上，還會繼續(xù)提高。
加大研發(fā)力度，高功率、高性能產(chǎn)品不斷拓展。根據(jù)公司官網(wǎng)，10月15日，銳科全球首臺8萬瓦光纖激光器成功落戶江蘇靖江品爾機(jī)械廠區(qū)，10月還將有2臺8萬瓦激光器交付。8萬瓦超高功率激光器在技術(shù)上進(jìn)行全方位的升級，包括自有體系光纖升級，泵浦源模塊可靠性提高，采用新一代高功率合束器，抗高反能力進(jìn)一步提升等，可廣泛應(yīng)用于多種材質(zhì)的超厚板切割。
集成商積極進(jìn)行海外布局，帶動激光器出海。國內(nèi)競爭加劇，激光設(shè)備商積極進(jìn)行海外布局并取得一定成效，帶動激光器出海。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)平臺，2023年1-9月激光設(shè)備出口33.7萬臺/14.3億美元，同比分別+3.3%/+16.8%；其中，23Q3激光設(shè)備出口12.2萬臺/5.0億美元，同比-13.4%/+3.6%，環(huán)比分別+10.1%/-1.6%。
投資建議
考慮到下游需求復(fù)蘇邊際趨緩，下調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計公司
2023-2025年歸母凈利潤分別為2.6/4.2/5.8億元，同比分別增長536.4%/62.6%/36.6%，對應(yīng)EPS分別為0.46/0.75/1.02元，對應(yīng)10月25日收盤價23.69元，PE分別為51.6/31.7/23.2倍。維持“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭持續(xù)加??；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；新品拓展不及預(yù)期。
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