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事件描述
　　公司發(fā)布三季報(bào)，23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.83億元，同比+11.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億，同比+422.50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.62億元，同比+1198.00%。
　　單季度來看，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.92億，同比+2.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.60億，同比+442.72%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比+985.96%。
　　事件評(píng)論
　　持續(xù)受益高功率市場(chǎng)需求高增及出口旺盛。23年前三季度制造業(yè)整體處于弱修復(fù)狀態(tài)，就行業(yè)而言，激光設(shè)備出口景氣及高功率滲透提速帶動(dòng)激光器賽道需求釋放，23Q3公司收入實(shí)現(xiàn)微增。從宏觀來看，制造業(yè)PMI經(jīng)過4個(gè)月環(huán)比回升后于9月達(dá)到50.2%，通用設(shè)備有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期，疊加激光成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)，后續(xù)公司有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。
　　盈利能力穩(wěn)步提升，利潤(rùn)增長(zhǎng)符合預(yù)期。23年以來公司盈利能力呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)，主要由于行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)趨緩，高功率及非標(biāo)（光伏、鋰電等）產(chǎn)品帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及在研發(fā)、工藝和采購(gòu)等方面持續(xù)加強(qiáng)降本。23年前三季度公司毛利率24.80%，同比+8.3pct；凈利率6.86%，同比+5.1pct。Q3單季毛利率達(dá)25.67%，同環(huán)比分別增加7.6pct、0.7pct；凈利率7.66%，同環(huán)比分別增加5.9pct、0.6pct，公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)進(jìn)一步明確。從費(fèi)用端來看，盡管23Q3公司銷售費(fèi)用率同比提升1.5pct，但研發(fā)/管理費(fèi)用率把控良好，分別同比下降0.9/0.1pct，最終期間費(fèi)用率為18.94%，同比增長(zhǎng)0.5pct。
　　把握關(guān)鍵核心技術(shù)，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司目前擁有7大產(chǎn)業(yè)化基地，致力于光纖激光器核心器件的全自主研發(fā)生產(chǎn)，當(dāng)前公司已實(shí)現(xiàn)光纖激光器所需的泵浦源、耦合器、特種光纖、合束器、傳輸光纜等數(shù)十種激光器核心器件的自研自產(chǎn)，更有利于形成成本優(yōu)勢(shì)。
　　受益出口景氣+高功率滲透，公司高功率激光器進(jìn)入收獲期。今年1-9月，激光加工設(shè)備出口金額達(dá)14.35億美元，累計(jì)同比+16.8%，維持較快增長(zhǎng)。公司跟隨下游整機(jī)廠商出海更具粘性，持續(xù)受益出口景氣。工博會(huì)期間，公司發(fā)布國(guó)內(nèi)首臺(tái)120kW超高功率光纖激光器，在技術(shù)、性能方面表現(xiàn)優(yōu)異，在應(yīng)用上，可做到不銹鋼300mm以上的厚度切割、高放廢液的玻璃固化處理、74mm激光焊接以及十萬瓦級(jí)的激光清洗。同時(shí)，銳科與嘉泰激光、柏楚電子聯(lián)合發(fā)布了80kW-100kW超高功率切割機(jī)，龍雕激光也發(fā)布了采用銳科80kW高功率光纖激光器產(chǎn)品，公司均與客戶現(xiàn)場(chǎng)簽單，簽單數(shù)量累計(jì)至少達(dá)18臺(tái)。后續(xù)高功率激光器有望持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)進(jìn)一步明確，盈利能力穩(wěn)步提升，期待高功率、高端業(yè)務(wù)擴(kuò)量帶來Q4及后續(xù)業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4、3.5、5.0億，對(duì)應(yīng)PE分別為58x、39x、28x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、制造業(yè)修復(fù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；
　　 3、產(chǎn)品降本不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。