>> 國信證券-美元債QDII基金投資分析：把握降息周期先機，優(yōu)選美元債QDII基金-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 3678KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)恒,徐禎霆 |
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美元債QDII基金主要投資于美國國債和中資美元債，以中短久期為主。截至23年末共有27只美元債QDII基金，均為主動型基金，合計管理規(guī)模為193億元，由21家基金公司管理，其中富國、銀華和南方基金合計管理規(guī)模超過20億元。多數(shù)基金于2012-2020年間成立。從基金前五大重倉債券分布來看，以美國國債為主、中資美元債為輔，兩者合計權(quán)重近95%。久期分布來看，當(dāng)前以3年以下的中短久期為主，近五年基金平均久期經(jīng)歷了先降后升的趨勢，且與美債利率走勢相關(guān)性較高。
美元債可增加資產(chǎn)組合的分散化程度，且兼具高票息和潛在資本利得等優(yōu)勢，具備較高配置價值。對境內(nèi)投資者而言，當(dāng)前參與美元債市場投資的價值主要包括：1.增加投資組合的分散化程度；2.鎖定當(dāng)前美元債較高的票息收益；3.把握美債利率見頂回落與美聯(lián)儲降息周期開啟帶來的潛在資本利得回報；4.布局估值和票息較境內(nèi)同等級債券均有較高優(yōu)勢的中資美元債。
美元債QDII基金歷史業(yè)績分化較大，優(yōu)選需平衡收益確定性與上漲彈性。
美元債QDII投資的優(yōu)缺點：對于國內(nèi)投資者而言，參與到美元債投資的方式主要包括：QDII債券基金、銀行外匯理財產(chǎn)品、直接投資等。通過QDII債券基金投資美元債具有便捷性高、風(fēng)險分散、投資門檻低、管理專業(yè)等優(yōu)勢，同時也需注意匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、管理費用較高等因素。
業(yè)績表現(xiàn)評估與收益來源分析：美元債QDII基金的收益主要來源于票息收益、資本利得和匯兌收益。多數(shù)基金在2023年實現(xiàn)正收益，呈現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng)，但拉長時間來看，近三年各基金的回報與風(fēng)險收益表現(xiàn)分化較大。
美元債QDII案例分析：我們以易方達(dá)中短期美元債、華夏大中華信用精選以及富國全球債券這三只風(fēng)險收益比較高的基金作為案例進(jìn)行分析以探究其回報驅(qū)動力，結(jié)論是票息收益是基金收益來源中相對穩(wěn)健的部分，對整體收益起到保底作用，而業(yè)績表現(xiàn)分化主要由資本利得收益的差異所導(dǎo)致。由于美元債QDII基金多為主動管理型基金，資本利得的產(chǎn)生依賴基金經(jīng)理對券種的選擇和對基準(zhǔn)利率以及久期的判斷，近年來回報表現(xiàn)較好的QDII基金普遍靈活調(diào)整其組合久期，減少高收益中資美元債風(fēng)險敞口并把握利率上行周期增加美國國債與高等級中資美元債的配置，以平衡收益的確定性和上漲彈性。此外，匯率損益盡管會對基金總收益產(chǎn)生一定影響，但其幅度相對基金的資產(chǎn)收益占比較小。
基金重倉券種與久期分類：我們根據(jù)基金四季報中披露的最新信息和市場展望，按重倉債券品種、久期等對各QDII基金進(jìn)行了匯總與分類，投資者可結(jié)合基金持倉信息、配置策略與歷史業(yè)績表現(xiàn)評估進(jìn)行篩選。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟基本面和貨幣、財政政策的不確定性，發(fā)行人信用風(fēng)險，匯率風(fēng)險，國際地緣政治局勢的不確定性，到期再投資風(fēng)險。
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