>> 國信證券-投資策略·固定收益2024年第二期：債海觀潮，大勢研判，關注春節(jié)黃金周的消費驗證窗口-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 2758KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能,趙婧 |
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行情回顧：1月MLF利率和LPR持平，四季度GDP增速5.2%，A股繼續(xù)下跌，債市繼續(xù)上漲。利率債方面，10年期國債收益率向下突破2.5%，30年國債期限利差繼續(xù)大幅壓縮。信用債方面，1月長期限低等級品種信用利差明顯縮窄。違約方面，1月無新增首次違約，違約風險保持在低位；
海外基本面：美國經濟景氣上升，就業(yè)市場保持韌性；美國整體通脹企穩(wěn)，核心通脹緩慢下降；歐洲經濟景氣表現(xiàn)分化，日本經濟景氣度顯著回升；
國內基本面：根據(jù)測算，2023年12月國內實際GDP同比增速約為5.7%，較11月小幅上升0.2個百分點，剔除2022年疫情沖擊帶來的基數(shù)影響，12月國內實際GDP的兩年平均同比增速約為4.1%，較11月回升0.2個百分點，表明12月國內經濟景氣較11月小幅回升。高頻跟蹤來看，2024年1月國信高頻宏觀擴散指數(shù)B持續(xù)下行，表現(xiàn)遜于歷史平均水平，表明1月國內經濟增長向上的動能偏弱；價格方面，1月國內CPI同比或明顯下行，PPI同比或持平上月，二者均維持同比負增長狀態(tài)；
貨幣政策：央行公告2月降準50BP利率方面，OMO利率和LPR依然持平；
熱點追蹤：超長債成交熱度持續(xù)升溫，2023年四季度公募基金持債市值大幅增加；
大勢研判：降準并不是債市主導因素，市場經濟預期悲觀，關注春節(jié)黃金周的消費驗證窗口；
風險提示
內需改善動能趨弱；
就業(yè)修復不及預期；
國內貨幣政策大幅放松；
世界地緣政治矛盾加?。?br> 海外通脹韌性超預期；
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