>> 西南證券-億帆醫(yī)藥(002019)2023年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：減值落地輕裝上陣，創(chuàng)新管線步入收獲期-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大?。?/td>
| 1341KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：1月30日公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損3.82-6.5億元（-299.71%～-439.82%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損3.71-6.39億元（-567.42%～-905.08%）。減值落地輕裝上陣，公司2024年業(yè)績拐點(diǎn)在即。
業(yè)績變動原因：1）減值影響：資產(chǎn)減值：F-627合并報表期末原值為16.84億元，擬計提減值準(zhǔn)備8-8.8億元，預(yù)計減少歸母凈利潤4.86-5.47億元；信用減值：公司自有產(chǎn)品（含進(jìn)口）銷售規(guī)模增加，相應(yīng)應(yīng)收賬款規(guī)模增加，按會計政策計提的信用減值損失同比增加；2）研發(fā)費(fèi)用：2023年公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比大幅增加；3）其他項：公司2023年收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助同比減少約6000萬元；合并報表范圍內(nèi)子公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整減少遞延所得稅資產(chǎn)約6500萬元。億一生物自主研發(fā)的無形資產(chǎn)F-627合并報表期末原值為16.8億元，預(yù)計公司無形資產(chǎn)短期內(nèi)不會再出現(xiàn)大額計提；此外，無形資產(chǎn)減值亦可減少攤銷以增厚公司業(yè)績，預(yù)計公司2024年業(yè)績拐點(diǎn)即將到來。
公司未來增長邏輯未變，加速轉(zhuǎn)型步入收獲期。1）億立舒（F-627）成功出海，創(chuàng)新管線梯隊已成。2023年11月17日，全球首款第三代長效升白藥億立舒FDA獲批上市；EMA/巴西完成原液現(xiàn)場核查，出海在即；創(chuàng)新管線聚焦腫瘤、炎癥性疾病和代謝性疾病等類型，即將迎來收獲期；2）國內(nèi)獨(dú)家中藥+小尖特化藥差異化布局，海外市場深度拓展。國內(nèi)：截至2023H1公司擁有108個中藥品種，是獨(dú)家產(chǎn)品尤其是醫(yī)?；蚧帾?dú)家產(chǎn)品數(shù)量較多的國內(nèi)藥企之一；圍繞小、尖、特化藥差異化布局，2023H1化藥自有（含進(jìn)口）營收3.9億元（+39.4%），增長態(tài)勢良好；海外：2023H1公司海外醫(yī)藥產(chǎn)品營收2.7億元（+2%），國際化進(jìn)程提速；3）原料藥板塊業(yè)績已在底部。公司原料藥主要為維生素B5（泛酸鈣），目前泛酸鈣價格處于底部原料藥板塊下行風(fēng)險較小。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為-4.75/5.14/8.1億元，EPS分別為-0.39/0.42/0.66元。億立舒國內(nèi)上市放量、多國出海在即，醫(yī)藥自有品種加速獲批，公司經(jīng)營持續(xù)改善，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新產(chǎn)品臨床及商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品競爭格局加劇風(fēng)險；仿制藥品種國談、集采降價幅度超預(yù)期風(fēng)險；海外經(jīng)營風(fēng)險及匯率波動風(fēng)險等。
|
|
