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公司預告23年歸母凈利同增80%~110%，維持“增持”評級
　　公司發(fā)布23年業(yè)績預告，公司預計23年實現歸母凈利潤4.28~4.99億元，同比增長80%~110%，對應23Q4實現歸母凈利潤0.37~1.09億元，同比增長124.6%~171.7%。在行業(yè)需求偏弱的背景下，公司推動品類及渠道開拓，我們預計營收仍實現穩(wěn)步增長，結合Q4經營情況，我們略上調收入預測，同時考慮到品牌及營銷處于投入期，略下調盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤分別為4.68/5.77/6.90億元（前值5.27/6.16/7.13億元），對應EPS分別為1.24/1.52/1.82元。參考可比公司24年Wind一致預期PE均值為11倍，考慮公司渠道擴張節(jié)奏領先同業(yè)，給予公司24年14倍PE，目標價21.28元（前值27.20元），維持“增持”評級。
　　預計自主品牌零售業(yè)務增長提速，工程+代工業(yè)務穩(wěn)步增長
　　分業(yè)務看：1）自主品牌零售方面，公司穩(wěn)步推進線下渠道建設，23Q3喜臨門/喜眠/M&D（含夏圖）門店分別達3496/1585/556家，合計較年初凈增364家，同時線上以天貓/京東為核心、逐步向抖音/快手等渠道開拓，我們預計23Q4自主品牌零售收入增長提速；2）自主品牌工程方面，持續(xù)調整業(yè)務模式，我們預計23Q4酒店床墊業(yè)務有望保持較快增長，帶動工程收入穩(wěn)增；3）代工業(yè)務方面，國內大客戶訂單充足，海外訂單有序恢復，我們預計23Q4代工業(yè)務收入有望實現穩(wěn)步增長。
　　持續(xù)推動品牌建設+渠道多元化，加強精益管理
　　1）品牌端，公司持續(xù)投入品牌建設，喜臨門品牌內涵逐步豐富，影響力逐漸增強，市場認可度不斷提高；2）渠道端，積極開拓下沉市場，同時渠道多元化戰(zhàn)略效果顯現，抖音、跨境電商、酒店等新渠道業(yè)務快速提升；3）產品端，聚焦核心強勢產品的業(yè)務布局，突出健康睡眠產品屬性，產品結構持續(xù)優(yōu)化；4）供應鏈端，持續(xù)推動降本增效，供應鏈加大精益管理力度，生產各環(huán)節(jié)、整體原材料采購成本進一步優(yōu)化，帶動23年綜合毛利率提升。
　　地產利好政策持續(xù)釋放，期待需求進一步復蘇
　　據統(tǒng)計局數據，23年12月家具類零售額同增2.3%至165億元，1-12月家具類零售額累計同增2.8%至1516億元，顯示終端消費需求仍有待進一步復蘇。同時，近期部分城市地產端政策利好繼續(xù)釋放，我們期待更多城市更好落實優(yōu)化地產政策，穩(wěn)定居民購房需求，有望利好地產鏈估值修復。公司作為床墊賽道龍頭企業(yè)，品牌影響力逐步增強，逐步建立線下+線上全渠道營銷體系，期待24年營收增長提速，維持“增持”評級。
　　風險提示：需求恢復不及預期，地產銷售下行，渠道拓展不及預期。