>> 華泰證券-歐派家居(603833)23年利潤目標達成，期待24年表現(xiàn)-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,劉思奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司預告23年歸母凈利同增10%-20%，維持“增持”評級
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，23年預計實現(xiàn)營收224.8~236.0億元，同增0%~5%，其中Q4營收59.1~70.4億元，同比-4.8%~+13.3%；預計實現(xiàn)歸母凈利29.6~32.3億元，同增10%~20%，其中Q4歸母凈利6.5-9.2億元，同比-7.2%~+31.3%。23年利潤表現(xiàn)優(yōu)于收入，主要系23年公司加強降本增效，費用得到有效管控，整體盈利水平提升?？紤]到需求有待進一步復蘇，我們下調(diào)各項收入預測，預計23-25年歸母凈利分別為30.94/35.34/40.11億元（前值31.58/36.64/42.28億元），對應EPS分別為5.08/5.80/6.59元，參考可比公司24年Wind一致預期PE均值為12倍，考慮到公司積極推動組織變革、管理能力優(yōu)秀，給予公司24年16倍PE，目標價92.80元（前值129.50元），維持“增持”評級。
深化管理體系變革，收入有望實現(xiàn)穩(wěn)步成長
23年終端需求復蘇偏弱的大背景下，公司堅持以市場為導向，深化渠道變革和經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型力度，率先在行業(yè)內(nèi)推動組織架構(gòu)改革，新設立的分區(qū)域的管理架構(gòu)與大家居戰(zhàn)略更為匹配，有望激發(fā)渠道活力，加速推進大家居戰(zhàn)略。同時，圍繞近年來家居行業(yè)客群、流量、渠道變化，公司加大品牌推廣和渠道投放力度，持續(xù)提升品牌力，重點布局電商、整裝等重點渠道，助力公司營收在23年實現(xiàn)穩(wěn)步增長。展望24年，經(jīng)過磨合后公司組織架構(gòu)變革有望釋放效果，同時零售大家居業(yè)務有望快步向前，驅(qū)動收入持續(xù)穩(wěn)增。
降本控費成效顯著，盈利能力提升
回顧公司22年年報中披露的23年經(jīng)營目標，公司計劃23年實現(xiàn)凈利潤同比增長10%-15%，根據(jù)最新業(yè)績預告推斷，公司利潤目標已如期實現(xiàn)，且增長表現(xiàn)優(yōu)于收入，主要系：1）23年公司加強內(nèi)部管理，重點推進研發(fā)、制造及交付系統(tǒng)改革及企業(yè)數(shù)字化、智能化、流程化管理和建設，提升企業(yè)精細化管理水平；2）持續(xù)打磨供應鏈管理體系，提升管理效率，綜合管理降本、采購降本等各類降本增效措施嚴格執(zhí)行，帶動綜合盈利能力提升。
地產(chǎn)利好政策持續(xù)釋放，期待需求進一步復蘇
據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，23年12月家具類零售額同增2.3%至165億元，1-12月家具類零售額累計同增2.8%至1516億元，顯示終端消費需求仍有待進一步復蘇。同時，近期部分城市地產(chǎn)端政策利好繼續(xù)釋放，我們期待更多城市更好落實優(yōu)化地產(chǎn)政策，穩(wěn)定居民購房需求，有望利好地產(chǎn)鏈估值修復。公司作為泛家居行業(yè)龍頭企業(yè)，渠道模式持續(xù)迭代，大家居布局不斷完善，疊加優(yōu)秀組織管理能力背書，長期價值屬性突出，維持“增持”評級。
風險提示：需求恢復不及預期，地產(chǎn)銷售大幅下滑，原料價格大幅上漲。
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