>> 華安證券-固定收益點(diǎn)評(píng)報(bào)告：低等級(jí)的縮表還在持續(xù)-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 510KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a>,楊佩霖 |
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主要觀點(diǎn)：
凈融資：1月城投債發(fā)行邊際改善，同比+66%，環(huán)比+69%，較12月+2826億元，同比+2735億元，累計(jì)凈融資規(guī)模889億元，同比+77%，各評(píng)級(jí)主體全線回暖，中高等級(jí)主體凈融資占比較高。
截至2024年01月31日，3676家HA口徑城投發(fā)行債券6905億元，償還6016億元（含行權(quán)，下同），凈融入889億元，凈融資規(guī)模較前月環(huán)比增加約2109億元，同比增加約386億元。
1、行政視角：1月各行政級(jí)別凈融資額從高到低的行政級(jí)別依次為省級(jí)（406億元）、地市級(jí)（245億元）、區(qū)縣級(jí)（164億元）與園區(qū)級(jí)（74億元），各行政級(jí)別主體凈融資情況均由負(fù)轉(zhuǎn)正。
2、評(píng)級(jí)視角：1月各主體評(píng)級(jí)凈融資額從高到低的主體評(píng)級(jí)依次為AAA主體（696億元）與AA+主體（451億元），AA主體、AA以下主體與無評(píng)級(jí)主體本月分別凈償還224億元、29億元與4億元。
3、品種視角：1月凈融資額從高到低的債券品種依次為一般中期票據(jù)（962億元）、私募債（319億元）、超短期融資債券（67億元）、一般公司債（64億元）與一般短期融資券債（5億元），一般企業(yè)債與定向工具本月分別凈償還127億元與401億元。
4、期限視角：1月凈融資額從高到低的期限依次為3年期（625億元）、3年期以上（245億元）、2年期（119億元）與6M至1年期（45億元），1年期與6M及以下本月分別凈償還137億元與7億元。（考慮行權(quán)）
5、區(qū)域視角：1月凈融資額最高的省份為山東（273億元），其次為江蘇（272億元）與四川（110億元）。凈償還額最高的省份為安徽（173億元），其次為貴州（64億元）與天津（46億元）。環(huán)比來看，江蘇、四川與山東分別較前月增加476、290和252億元；而安徽、河南與福建則分別較前月下降143、72與47億元。
6、主體視角：1月共有433家主體為凈融入狀態(tài)，其中凈融資規(guī)模前五的主體分別為：廣東粵?？毓杉瘓F(tuán)有限公司（80億元）、蜀道投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（35億元）、泰州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（34億元）、北京大興發(fā)展國有資本投資運(yùn)營有限公司（32億元）以及云南省投資控股集團(tuán)有限公司（31億元）。
到期壓力測算：截至2025年末累計(jì)剩余到期壓力約10.5萬億元
根據(jù)截至01月31日數(shù)據(jù)測算，3676家HA口徑城投債截至2025年末到期壓力約10.5萬億元，其中2024年5.8萬億元，2025年4.7萬億元。
1、整體來看：截至2024年底剩余到期壓力約57901億元（假設(shè)含權(quán)債100%行權(quán)），其中到期高峰出現(xiàn)在3月（7987.9億元）、4月（7201.7億元）、8月（5833.8億元）與9月（6057.3億元）。
2、具體排名（截至2024年末剩余到期額TOP5）：
省份：江蘇、浙江、山東、四川、湖南。
地市：青島、南京、蘇州、成都、杭州。
區(qū)縣：天津?yàn)I海新區(qū)、青島黃島區(qū)、上海浦東新區(qū)、南京江寧區(qū)、常州武進(jìn)區(qū)。
園區(qū)：鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、天津港綜合保稅區(qū)、蘇州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。（不含國家級(jí)新區(qū)）
主體：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、河南航空港投資集團(tuán)有限公司、山東高速集團(tuán)有限公司、江蘇交通控股有限公司、湖南省高速公路集團(tuán)有限公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
城投債技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)來源失真風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)處理有誤。
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