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本周綜述：
　　降準后曲線走陡，資金面整體無虞
　　本周央行宣布超預期降準50bp并設立信貸市場司，有助于補充節(jié)前資金缺口與盤活存量，債市收益率表現(xiàn)為長端橫盤，而短端下行，曲線走陡。與上周相比，本周央行OMO凈投放規(guī)模減至4100億元，在月末及春節(jié)等因素擾動下，資金面邊際小幅收緊但整體無虞：
　　第一，杠桿率下行，基金持續(xù)拉久期。本周杠桿率延續(xù)下降態(tài)勢，周五降至108.17%，較上周五下降0.68pct；久期小幅上行，周五中長期債券型基金久期中位數(shù)（去杠桿）升至1.98年，較上周五上升0.01年。
　　第二，資金利率持續(xù)上行。本周五DR001與DR007分別為1.81%、1.95%，較上周五上行，位于2020年以來的60%和42%分位點。
　　第三，銀行系資凈融出先升后降，中小行周內整體凈融入。1月26日大行資金融出降至4.65萬億元，銀行系凈融出降至4.61萬億元，同時，中小行周均凈融入0.22萬億元。
　　大行配短債，非銀拉久期配長債
　　從當前的現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來看，債市多戶機構延續(xù)增配債券，具體表現(xiàn)為大行買債（主力盤），非銀機構持續(xù)拉久期，農商行止盈利率債：
　　第一，大行增配利率與存單，為本周債市主力買盤。本周大行增配國債與政金債451/408億元，其中1Y及以下期限分別增配385/364億元，同時增配697億元同業(yè)存單達到近期新高。
　　第二，非銀機構連續(xù)3周全面增配，買債力度其他（外資）>基金>貨基>其他產品類>理財與保險。分券種看，利率債是其主要買入種類，基金買入185/152億元中票/短融，而外資與貨基則增配同業(yè)存單257/252億元。
　　第三，非銀機構持續(xù)拉久期。券商、其他產品與基金主力增持10Y債券183/229/422億元，而保險配置超長債動能則邊際減小。
　　第四，農商行賣出中長端利率債，但成交量有限。本周農商行主要交易對手方為非銀機構，周內分別凈賣出10Y國債347億元，5Y政金債263億元，但從日度數(shù)據(jù)拆分來看，其降準后的成交量較為有限。
　　風險提示：
　　流動性風險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產生的誤差。