>> 華安證券-2024年債市日歷(劃重點版)-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
1982KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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主要觀點：
超預(yù)期降準后，債市還有哪些重要事件？
1月24日央行宣布降準0.5個百分點且下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率，而近年來1月降準已不多見（2019年1月2次、2020年1月1次）。往后看，債市可能還有哪些“固定節(jié)目”與“超預(yù)期事件”？對此我們梳理了2024年債市重要事件日歷，主要可分為①經(jīng)濟數(shù)據(jù)與宏觀政策、②國內(nèi)重要會議、③海外重要會議、④國內(nèi)外重要論壇/事件這四類。
如何看待2024年的債市重要事件日歷？
?。ㄒ唬┙?jīng)濟數(shù)據(jù)與宏觀政策調(diào)控，什么值得關(guān)注？
第一，經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要關(guān)注基數(shù)與預(yù)期。按照月度數(shù)據(jù)披露的先后順序，可分為①PMI；②外貿(mào)數(shù)據(jù)；③通脹數(shù)據(jù)；④外匯儲備；⑤金融數(shù)據(jù)；⑥經(jīng)濟數(shù)據(jù)；⑦工業(yè)企業(yè)利潤。2023年GDP增速整體高于目標，但債市反應(yīng)并不明顯，其中工增筑底回升、房地產(chǎn)投資是經(jīng)濟表現(xiàn)的主要拖累項、基建有待進一步改善、社零在基數(shù)效應(yīng)下回升明顯、出口在逆全球化背景下或仍將承壓。
而2024年Wind一致預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)結(jié)果整體前低后高。從固投、GDP、通脹、M2四個已知數(shù)據(jù)來看，Wind全年預(yù)計中樞分別約為2.5%、4.7%、1.1%/-0.8%、10.9%。
第二，宏觀政策主要關(guān)注時點與力度。從日歷上看，宏觀調(diào)控政策可大致分為兩類，第一類為財政稅收相關(guān)：①稅收截至日；②財政收支日；而第二類則為貨幣政策相關(guān)：①MLF投放/MLF到期；②貸款市場報價利率；③銀行MPA考核指標。而各類政策的事實與重要會議密不可分，因此我們對全年重要會議也進行梳理。
?。ǘ?024年，國內(nèi)有哪些重要會議？
全國兩會：今年全國政協(xié)與人大會議將分別于3月4日、5日在北京召開。回顧歷史，在2023年兩會前隨著疫情與地產(chǎn)政策優(yōu)化，市場普遍上修了對經(jīng)濟增長的預(yù)期，而兩會5%左右的經(jīng)濟增長目標不及市場預(yù)期，疊加通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期和經(jīng)濟修復(fù)結(jié)構(gòu)分化，債市收益率下行。貨幣政策方面，政府工作報告曾提出“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”，此后央行在2023年共計進行2次降息、2次降準。
當前市場預(yù)期經(jīng)濟基本面向好，但超預(yù)期大幅回升的可能性不高，從財政政策來看，宏觀政策以“穩(wěn)”為主，財政政策預(yù)期偏擴張；而從貨幣政策來看，降息預(yù)期仍在，貨幣政策預(yù)計偏寬松。
政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議：以4月政治局會議為例，其通常以“分析研究一季度經(jīng)濟形勢和部署下一季度經(jīng)濟工作”為主題，主要取決于一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并與去年中央經(jīng)濟工作會議、一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會、國家發(fā)改委新聞發(fā)布會以及國常會等各類會議傳遞的信號相呼應(yīng)，而7月政治局會議則對全年政策定調(diào)起著“承上啟下”的作用。
二十屆三中全會：通常而言，每次三中全會召開前，中共中央政治局一般會召開至少一次中央政治局會議，并在會議中確定召開時間。2024年，預(yù)計將在上半年舉辦二十屆三中全會。參照過往歷史經(jīng)驗，結(jié)合當前經(jīng)濟形勢，二十屆三中全有望圍繞財稅金融體制改革、科技改革、新型工業(yè)化、構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場、深化國企改革等五大類別討論改革舉措。
國內(nèi)其他重點會議：如我們在此前報告《國內(nèi)經(jīng)濟會議分析入門手冊》中所述，我國的各類會議主要可分為①黨的會議；②國家會議；③國務(wù)院及下屬部門會議，往后看，還可關(guān)注每年召開1-2次的國務(wù)院全體會議及國務(wù)院各部門會議。此外，1月與8月的央行上下半年工作會議和每季度末的人民銀行貨幣委員會公布的利率決定和貨幣供應(yīng)管理等方面內(nèi)容也將對債市預(yù)期產(chǎn)生一定影響。
（二）2024年，海外有哪些重要會議？
美聯(lián)儲議息會議：12月美聯(lián)儲公布的點陣圖顯示，F(xiàn)OMC委員對2024年利率中位預(yù)期為4.6%，預(yù)示2024年將至少降息75個基點。而當前在美國經(jīng)濟偏強的走勢下，尚未有數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲需要進行降息來應(yīng)對經(jīng)濟緊縮。不少美聯(lián)儲官員表示，當前應(yīng)保持謹慎，降息可能不會較快發(fā)生。
其他央行議息會議（歐洲/英國/日本等）：以歐洲央行為例，其通常每六周做出一次貨幣政策決定，評估經(jīng)濟和貨幣發(fā)展，今年召開的時間分別為1月/3月/4月/6月/7月/9月/10月/12月。
杰克遜霍爾央行年會：由堪薩斯聯(lián)儲主辦，每年召開一次（8月或9月），會議的參會人員包括世界各國的央行官員、諾貝爾獎獲得者及頂級學(xué)者，主要當下探討全球經(jīng)濟與貨幣政策亟待解決的問題。不少美聯(lián)儲官員會在該年會上透露美國貨幣政策的轉(zhuǎn)變，向市場發(fā)出政策轉(zhuǎn)變信號，這也是該年會收到廣泛關(guān)注的一大原因。
選舉大年：2024年全球?qū)⒊^50個國家和地區(qū)進行100多場選舉活動，覆蓋北美、歐洲、亞洲等多個地區(qū)與國家，美國、俄羅斯等大國的選舉引人關(guān)注。
（四）國內(nèi)外重要論壇
博鰲亞洲論壇：是總部設(shè)在中國的國際組織，旨在推動亞洲地區(qū)的合作與發(fā)展，每年定期在海南博鰲舉行年會。論壇討論亞洲事務(wù)，應(yīng)對世界形勢對本地區(qū)國家?guī)淼奶魬?zhàn)，保持經(jīng)濟的健康發(fā)展，增進亞洲各國之間、亞洲各國與世界其他地區(qū)之間交流與合作。2024年博鰲亞洲論壇將于3月26日至29日舉行，年會的主題為“亞
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