>> 華安證券-轉(zhuǎn)債周記(1月第4周)：高YTM轉(zhuǎn)債策略或正當(dāng)時(shí)-240127
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
大?。?/td>
| 1332KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a>,楊佩霖 |
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主要觀點(diǎn)：
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，高YTM策略效益如何？
高YTM轉(zhuǎn)債平均收益率顯著提高，當(dāng)前處于歷史高位。2024年1月高YTM轉(zhuǎn)債收益率累計(jì)收益率首超中證轉(zhuǎn)債，達(dá)到6%，性價(jià)比開始顯現(xiàn)，具有較高的安全邊際和配置價(jià)值。
高YTM轉(zhuǎn)債與大盤指數(shù)變動(dòng)有何印證關(guān)系？
高YTM轉(zhuǎn)債只數(shù)占可轉(zhuǎn)債總數(shù)的比例與大盤指數(shù)走勢(shì)和成交量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)高YTM轉(zhuǎn)債的數(shù)量占比增加時(shí)，大盤指數(shù)會(huì)反向走低；當(dāng)高YTM轉(zhuǎn)債的數(shù)量占比減少時(shí)，大盤指數(shù)也會(huì)出現(xiàn)反彈。因此，高YTM轉(zhuǎn)債的數(shù)量占比可以作為市場(chǎng)拐點(diǎn)的一個(gè)重要信號(hào)，反映了市場(chǎng)行情變動(dòng)下風(fēng)險(xiǎn)偏好的逆轉(zhuǎn)。當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)走弱時(shí)，高YTM轉(zhuǎn)債策略也可作為配置首選。
在成交量方面，高YTM轉(zhuǎn)債的數(shù)量占比也可以作為市場(chǎng)交易活躍度的一個(gè)重要信號(hào)，當(dāng)市場(chǎng)交易活躍度上升時(shí)，高YTM轉(zhuǎn)債數(shù)量減少；而當(dāng)市場(chǎng)交易進(jìn)入平淡期，穩(wěn)健型資產(chǎn)高YTM轉(zhuǎn)債的數(shù)量占比增加。因此，高YTM轉(zhuǎn)債的數(shù)量占比也可以作為市場(chǎng)交易活躍度的一個(gè)重要信號(hào)，反映了市場(chǎng)情緒的變動(dòng)。
不同視角下的轉(zhuǎn)債YTM有何表現(xiàn)？
高YTM多處于低價(jià)轉(zhuǎn)債中，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在30%以上轉(zhuǎn)債的YTM震蕩上行，商貿(mào)零售、鋼鐵和石油石化行業(yè)轉(zhuǎn)債YTM靠前。根據(jù)21Q1以來的歷史數(shù)據(jù)來看，高YTM集中于收盤價(jià)在120元以內(nèi)的轉(zhuǎn)債內(nèi)，以1月22日數(shù)據(jù)來看，收盤價(jià)在120元以內(nèi)的平均YTM為1.70%，高于其余價(jià)格區(qū)間的平均YTM。高YTM集中于轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為70%以上的轉(zhuǎn)債內(nèi)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為70%以上的平均YTM為1.54%，高于其余轉(zhuǎn)股溢價(jià)率區(qū)間的平均YTM。截至2024年1月22日，平均YTM最高的前三行業(yè)分別為商貿(mào)零售、鋼鐵和石油石化行業(yè)的轉(zhuǎn)債，高YTM策略投資者可以適當(dāng)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
正股及公司基本面表現(xiàn)不及預(yù)期；轉(zhuǎn)債破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債違約風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差等。
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