>> 華安證券-債市技術(shù)面周報(1月第3周)：債市機(jī)構(gòu)普遍增配債券-240120
|
本周債市12類機(jī)構(gòu)中9類機(jī)構(gòu)增持現(xiàn)券
在本周降息落空后，債市定價更多受資金面邊際變化與穩(wěn)增長方向所擾動，在股債蹊蹺板效應(yīng)影響下債市利多情緒繼續(xù)上升。在本周現(xiàn)券交易中出去具有較為明顯“一級認(rèn)購、二級分銷”現(xiàn)象的3類機(jī)構(gòu)（城商行、股份行、券商），其余9類機(jī)構(gòu)全部增配債券，具體來看：
第一，農(nóng)商持續(xù)主動加倉。本周農(nóng)商行凈買入435億元，其中包含237億元國債與241億元地方債，連續(xù)兩周增配，季節(jié)性買債規(guī)律明顯，其與基金的同向增配國債操作值得關(guān)注，而大行主要增配政金債與存單。
第二，基金加大配債力度。本周基金作為主力買盤，凈買入增加至927億元（上周132億元），分券種看，主要加倉3Y政金債、30Y國債、無固定期限二永債197/120/80億元。
第三，貨基、理財保持觀望，保險繼續(xù)拉久期。本周貨基和理財對利率債的凈買入分別為39/59億元，在當(dāng)前利率持續(xù)下行情形中持謹(jǐn)慎態(tài)度，主要進(jìn)行同業(yè)存單及信用債的小額交易。而保險機(jī)構(gòu)則繼續(xù)拉長久期，大額增配235億元地方債，期限主要為20Y、30Y。
央行凈投放流動性，資金面延續(xù)寬松
從債市收益率表現(xiàn)整體略有上行而長端表現(xiàn)更為明顯；后半周隨著央行持續(xù)凈投放流動性、稅期結(jié)束等因素影響下收益率有所下行。從曲線形態(tài)來看，周內(nèi)整體短端下行1bp，長端下行2bp，周內(nèi)資金面延續(xù)寬松：
第一，久期持續(xù)上升，杠桿率小幅下行。本周久期延續(xù)上升態(tài)勢，周五中長期債券型基金久期中位數(shù)（去杠桿）升至1.97年，較上周五上升0.01年；杠桿率降至108.85%，較上周五下降0.02pct。
第二，資金利率上行。本周五DR001與DR007分別為1.72%、1.87%，較上周五上行，但整體仍處低位，位于2020年以來的53%和34%分位點(diǎn)。
第三，銀行系資凈融出先降后升，中小行周內(nèi)整體凈融入。1月19日大行資金融出升至5.19萬億元，銀行系凈融出降至4.88萬億元，同時，中小行周均凈融入0.32萬億元。
風(fēng)險提示：
流動性風(fēng)險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產(chǎn)生的誤差。
|
|
