>> 國泰君安-宋城演藝(300144)2023業(yè)績預(yù)告點評：花房減值階段性落地，關(guān)注核心主業(yè)進(jìn)展-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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本報告導(dǎo)讀：
花房減值告一段落，關(guān)注高頻數(shù)據(jù)、新項目落地節(jié)奏、重資產(chǎn)項目爬坡。
投資要點：
投資建議：考慮到花房減值與佛山項目開業(yè)預(yù)期，下調(diào)2023年、上調(diào)2024-2025年EPS至-0.04（由盈轉(zhuǎn)虧）/0.51（+6%）/0.62（+7%）元，參考景區(qū)行業(yè)22x PE平均估值，因公司異地擴張能力更強，給予公司2024年28x PE，維持目標(biāo)價14.3元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：歸母利潤不及預(yù)期，剔除減值的主業(yè)利潤符合預(yù)期，考慮花房8.6-9億元減值影響，公司歸母凈利潤虧損為0.97-1.82億元（中值虧損1.4億元），扣非歸母凈利潤為0.85-1.7億元（中值虧損1.3億元）；若剔除花房影響，公司23年營收18.5-20.5億元（中值19.5億元），恢復(fù)至19年71-78%，歸母凈利潤為7.5-9億元（中值8.25億元），恢復(fù)至19年56-67%；單23Q4看，公司23Q4實現(xiàn)營收2.3-4.3億元（中值3.32億元），恢復(fù)至19年57-107%，歸母凈利潤虧損0.37億元至盈利1.13億元（中值0.38億元），19Q4為0.7億元。
花房減值預(yù)期階段性落地，關(guān)注后續(xù)股權(quán)進(jìn)展。①若剔除2019年花房影響，2023年營收恢復(fù)至2019年的83-92%，歸母凈利潤恢復(fù)至2019年的72-86%，基本符合預(yù)期；②考慮到公司截止23Q3長期股權(quán)投資接近17億元，因此后續(xù)股權(quán)計劃將更為關(guān)鍵。
關(guān)注高頻數(shù)據(jù)及新項目落地進(jìn)展。廣東佛山項目2024年2月10日開業(yè)或有邊際催化，同時三峽項目在2024年5月落地后將收取一次性的2.6億元服務(wù)費將增厚業(yè)績（2022年底公告）。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、需求疲弱、效率提升不及預(yù)期。
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