>> 國聯(lián)證券-聚燦光電(300708)景氣度有望復(fù)蘇，Mini LED持續(xù)推進(jìn)-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊軍 |
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事件：
公司發(fā)布2023年業(yè)績報告。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.81億元，同比增長22.30%；歸母凈利潤1.21億元，扣非歸母凈利潤1.22億元，同比扭虧為盈。
性能&產(chǎn)能穩(wěn)步提升，降本增效成效明顯
2023年，公司在收入端、成本端均實現(xiàn)穩(wěn)步增長或改善，同時費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化，利潤端逐步恢復(fù)。2023年，公司LED芯片性能與產(chǎn)能均提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化，產(chǎn)能穩(wěn)步增長。全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.81億元，同比增加22.30%；毛利率為10.44%，同比增加1.33pct；產(chǎn)能達(dá)到2208萬片，同比增長8.13%；產(chǎn)量達(dá)到2174萬片，同比增長8.37%。受益降本增效，費(fèi)用端穩(wěn)步下滑、凈利率同比改善明顯。2023年公司期間費(fèi)用率為6.09%，同比下滑3.78pct；凈利率為4.88%，同比增加8.01pct。
定增完成，Mini/Micro LED為下一利潤增長點(diǎn)
根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年中國Mini LED行業(yè)市場規(guī)模接近200億元，Mini LED產(chǎn)品出貨量近2000萬臺，預(yù)計2026年出貨量有望達(dá)到4900萬臺。Mini LED背光商業(yè)化進(jìn)程加速，消費(fèi)端應(yīng)用產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，供應(yīng)鏈降本及顯示行業(yè)需求觸底復(fù)蘇下，Mini LED有望持續(xù)滲透。2023年公司MiniLED進(jìn)展順利，定增順利完成，募集資金10.82億元，本次定增計劃建設(shè)年產(chǎn)720萬片Mini/Micro LED芯片研發(fā)及制造擴(kuò)建項目。募投項目建成后，預(yù)計Mini LED芯片年均銷售收入11.3億元，年均利潤1.5億元，有望成為公司下一利潤增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮到行業(yè)需求有望觸底，我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為28.19/32.74/38.78億元，同比增速分別為13.64%/16.12%/18.46%；歸母凈利潤分別為1.59/2.24/3.26億元，同比增速分別為30.91%/41.36%/45.49%；EPS分別為0.24/0.33/0.49元/股，對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為36x/25x/17x。鑒于公司是國內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片制造企業(yè)且經(jīng)營效率行業(yè)領(lǐng)先，建議保持關(guān)注。
風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，LED芯片價格回暖不及預(yù)期，mini/microled芯片產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期。
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