>> 中信建投-華秦科技(688281)2023年營收預(yù)計高速增長，2024年1月再獲重大批產(chǎn)合同-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
任宏道 |
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核心觀點
公司2023年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入9.16億元，同比增長36.25%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元，同比增長0.29%，股權(quán)激勵費用一定程度影響了利潤釋放。2024年1月公司簽訂2個批產(chǎn)隱身材料重大合同，合計6.42億元，公司批產(chǎn)產(chǎn)品市場前景良好，試制牌號產(chǎn)品儲備豐富。公司還積極開展航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務(wù)，布局聲學(xué)超構(gòu)材料，為公司打造全新增長點。公司管理層計劃增持公司股份，彰顯長期發(fā)展信心。
事件
1、公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入9.16億元，同比增長36.25%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元，同比增長0.29%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.85億元，同比增長23.30%。
2、公司發(fā)布關(guān)于公司簽訂日常經(jīng)營重大合同的公告，合同標的為公司已批產(chǎn)隱身材料，總金額為3.32億元，交付時間為公司收到零件（物料）之日起180日內(nèi)交貨，客戶有權(quán)根據(jù)進度要求調(diào)整交貨時間。
3、公司發(fā)布關(guān)于部分董事、監(jiān)事、高級管理人員增持公司股份計劃暨公司“提質(zhì)增效重回報”行動方案的公告，公司部分董事、監(jiān)事、高級管理人員擬自2024年1月31日起6個月內(nèi)，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)允許的方式（包括但不限于集中競價和大宗交易等）增持公司股份，合計增持金額不低于人民幣1000萬元且不超過人民幣2000萬元。
簡評
隱身材料下游高景氣，公司營收預(yù)計高速增長
我國戰(zhàn)機、無人機、導(dǎo)彈、艦艇等各類裝備都對隱身材料有極大需求，顯著的耗材屬性也為隱身材料帶來廣闊市場空間。戰(zhàn)機方面，我國隱身戰(zhàn)機數(shù)量與美國差距較大，隱身戰(zhàn)機作為“十四五”提出的跨越式武器裝備，將帶動隱身材料市場空間的持續(xù)擴張；無人機方面，未來戰(zhàn)爭中無人機將配合有人機協(xié)同作戰(zhàn)，隱身能力將成為無人機的必要特性；導(dǎo)彈方面，在如今的戰(zhàn)場環(huán)境中，導(dǎo)彈面臨多頻帶偵察儀器的復(fù)合探測，僅靠外形設(shè)計與彈道設(shè)計已不足以滿足隱身需求，隱身材料技術(shù)將成為隱身導(dǎo)彈技術(shù)的重要方向；艦艇方面，由于探測制導(dǎo)技術(shù)的不斷發(fā)展，艦艇對隱身性能的要求將不斷提高，以隱身外形、隱身材料并重的隱身技術(shù)途徑將成為提升隱身能力的重要手段。此外，四代隱身戰(zhàn)機后續(xù)的維護運營成本中，隱身材料產(chǎn)生的維護成本較高，隱身材料耗材屬性凸顯，廣闊維修市場也將對隱身材料產(chǎn)生大規(guī)模的增量需求。
下游景氣驅(qū)動下，公司2023年營收預(yù)計高速增長，股權(quán)激勵費用一定程度影響了利潤釋放。2023年公司客戶型號任務(wù)持續(xù)增加，且小批試制新產(chǎn)品訂單陸續(xù)增多，當期產(chǎn)銷量較上年同期穩(wěn)步提升，公司預(yù)計2023年實現(xiàn)營收9.16億元，同比增長36.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元，同比增長0.29%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.85億元，同比增長23.30%，利潤增速較低主要是因為公司預(yù)計控股子公司上海瑞華晟新材料有限公司2023年確認的股份支付費用約為1.86億元，而且新設(shè)控股子公司尚在產(chǎn)能建設(shè)期，產(chǎn)生建設(shè)期虧損約2200萬元，上述因素對公司利潤產(chǎn)生了一定影響，但長期來看對公司有利。
連續(xù)簽訂批產(chǎn)項目重大合同，多牌號隱身材料進入應(yīng)用重要節(jié)點
公司隱身材料綜合技術(shù)水平達到國際先進水平，常溫、中溫和高溫全面覆蓋。2016年，“航空發(fā)動機用特種功能材料”項目通過國家國防科技工業(yè)局組織的國防科學(xué)技術(shù)成果鑒定，根據(jù)鑒定結(jié)果，公司隱身材料“綜合技術(shù)水平達到國際先進水平，在XX方面達到國際領(lǐng)先水平”，公司是目前國內(nèi)極少數(shù)能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設(shè)計、研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，尤其在中高溫隱身材料領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)業(yè)化成果突出，已形成耐溫隱身涂層材料、防腐隱身涂層材料及隱身復(fù)合材料等多系列產(chǎn)品，且在多軍種、多型號裝備實現(xiàn)裝機應(yīng)用。
定型批產(chǎn)產(chǎn)品為公司主要盈利來源，公司2024年1月簽訂兩個已批產(chǎn)隱身材料重大合同。2024年1月18日和2024年1月31日，公司連續(xù)發(fā)布關(guān)于公司簽訂日常經(jīng)營重大合同的公告，合同均為批產(chǎn)項目銷售合同，合同總金額分別為3.10億元和3.32億元，合計6.42億元，合同標的為公司已批產(chǎn)隱身材料，產(chǎn)品價格較為穩(wěn)定，如合同順利履行，預(yù)計對當期業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。
公司積極跟進客戶的型號研發(fā)工作，多個牌號隱身材料產(chǎn)品已進入應(yīng)用重要節(jié)點。公司參與了多個武器裝備型號特種功能材料產(chǎn)品的研制工作，部分產(chǎn)品已進入驗證定型階段，為日后繼續(xù)擴大市場份額奠定基礎(chǔ)。2023年10月25日，公司發(fā)布關(guān)于自愿披露公司四個牌號隱身材料產(chǎn)品進入應(yīng)用重要節(jié)點的公告，公司收到某單位通知，公司四個牌號隱身材料產(chǎn)品達到重要應(yīng)用節(jié)點，進入小批試生產(chǎn)階段，后續(xù)型號占位為公司未來發(fā)展保駕護航。
深化航發(fā)產(chǎn)業(yè)布局，拓展零部件制造及陶瓷基復(fù)合材料
公司在具有協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)積極布局，積極融入航發(fā)集團“小核心、大協(xié)作”體系。2022年10月，公司與江蘇圖南合金股份有限公司、陜西黎航萬生商務(wù)信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、沈陽黎航發(fā)石化機械設(shè)備制造有限公司、沈陽新大方電力設(shè)備有限公司，共同出資設(shè)立沈陽華秦航發(fā)科技有限責(zé)任公司
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