>> 安信國際-消費行業(yè)春節(jié)旅游出行前瞻：供給及需求的雙提振有望顯現(xiàn)-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大?。?/td>
| 560KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王婷 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2024年春節(jié)假期出游有望延續(xù)元旦態(tài)勢，國內(nèi)春運鐵路及民航客運量有望較2019年增18%/10%，國際航班供給持續(xù)恢復及多項免簽政策落地，出境游或有亮眼表現(xiàn)。春節(jié)假期國內(nèi)旅游收入約占全年/1季度的10%/30%，強勁表現(xiàn)有望提振旅游產(chǎn)業(yè)鏈相關公司的1季度業(yè)績。建議關注供應鏈優(yōu)勢深厚的OTA龍頭攜程（9961.HK/TCOM.US）、及下沉用戶觸達廣泛的同程旅行（780.HK）。
報告摘要
2024年春運鐵路及民航客運量有望較2019年增18%/10%：據(jù)交通部及民航局預測，春運期間（40天），全社會人員（含出游/探親/休閑等）流動量有望創(chuàng)新高（達90億人次），其中運營性客運量約18億人次，預計鐵路/民航旅客發(fā)送量4.8億人/8,000萬，同比增38%/45%，較2019年增18%/10%。鐵路、民航旅客量占比27%/4.4%，呈提升趨勢，公路客運量被自駕游及鐵路分流。
國內(nèi)旅游有望延續(xù)元旦態(tài)勢：參考2019年春節(jié)假期，1）運營性客運量（4.21億人次）、國內(nèi)旅游人次（4.15億人次）的關系，2）春節(jié)假期客運量占春運客運量比例（14%），我們預計2024年春節(jié)期間國內(nèi)旅游人次或近4.0億人次，國內(nèi)旅游收入有望突破5,000億元，基本接近2019年水平，延續(xù)元旦的恢復態(tài)勢。
航班供給持續(xù)恢復、免簽政策、長假期提振出境游：從航班供給角度，據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，春運期間，進出港航班量計劃班次恢復至2019年同期的68%，對比12月出境民航客運量恢復至2019年的63%。TOP3目的地為韓國、日本、泰國，計劃班次分別為1.0萬班次/9,626班次/9,496班次（圖表5），恢復至2019年同期的83%/70%/56%，航班供給恢復有望帶動出境旅游復蘇。從免簽政策角度，目前中國與23個國家實現(xiàn)全面互免簽證，另有超60個國家地區(qū)給予中國公民免簽及落地簽。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，春節(jié)期間，新加坡、馬來西亞、泰國三國的旅游訂單同比增長超15倍。
春節(jié)旅游消費趨勢：根據(jù)攜程、同程旅行的春節(jié)出行預訂情況，春節(jié)旅游出行特點有：1）冰雪游熱度延續(xù)，北方冰雪游/南方溫泉游為國內(nèi)熱門目的地；2）體驗類旅游產(chǎn)品強勁增長，國風/非遺/美食等活動呈高熱度；3）家庭游占比高，親子家庭訂單占比47%，同比增5個百分點，帶動定制游/租車訂單強勁增長。我們認為，OTA平臺有望憑借技術/數(shù)據(jù)/用戶沉淀等優(yōu)勢，快速洞察用戶出行需求的邊際變化，靈活動態(tài)調(diào)整產(chǎn)品及運營，實現(xiàn)訂單增長的同時，賦能旅游產(chǎn)業(yè)鏈合作商。
投資建議：春節(jié)為探親/出游高峰，參考2019年，春節(jié)假期（7天）國內(nèi)旅游收入約占全年/1季度的10%/30%，強勁表現(xiàn)有望提振1季度業(yè)績?；疖嚻奔皺C票的線上預訂業(yè)務成熟，滲透率高，客運量占比提升有望帶動OTA平臺業(yè)務量，同時有望帶動住宿交叉銷售。春節(jié)期間，家庭出游訂單占比高，出境游持續(xù)恢復，旅游度假產(chǎn)品旺季，對OTA平臺的ARPPU水平均有提振作用，利好商業(yè)化效率提升。建議關注供應鏈優(yōu)勢深厚的OTA龍頭攜程（9961.HK/TCOM.US）、及下沉用戶觸達廣泛的同程旅行（780.HK），現(xiàn)價對應2024年市盈率（基于彭博一致預期）分別為16倍、15倍，對比海外OTA平臺平均值（20倍）仍有提升空間。
風險：消費力疲弱；競爭加劇。
|
|
