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事件。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤為8.20~9.20億元，同比+67.14%~+87.53%；扣非歸母公凈利潤為7.85~8.85億元，同比+65.96%~+87.10%。
　　國內(nèi)鋰電投資承壓，設(shè)備出口助力公司穩(wěn)健成長
　　根據(jù)高工鋰電微信公眾號(hào)，按公布投資金額的122個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2023年中國鋰電產(chǎn)業(yè)擬投資總額約7500億元（鋰電池占比70%），較2022年的1.4萬億元（鋰電池占比65%）下降超46%；寧德時(shí)代、億緯鋰能、國軒高科等國內(nèi)鋰電廠商積極布局海外，產(chǎn)能放量在即，且歐洲的NORTHVOLT、ACC、德國大眾等本土公司紛紛進(jìn)入鋰電池制造行業(yè)。而日韓系電池廠商如LG、SK、三星、松下等客戶亦加大了在美國和歐洲的擴(kuò)張規(guī)劃，海外電池廠因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的投資進(jìn)度放緩在2023年以來有所改善，預(yù)計(jì)未來會(huì)有較大規(guī)模的設(shè)備需求。
　　公司在海外市場的主要大客戶包括LG、SK、三星、遠(yuǎn)景等，未來還將不斷開拓如整車廠等海外本土客戶，我們認(rèn)為公司來自海外的訂單占比預(yù)計(jì)提升。海外廠商訂單毛利率較高，隨著海外訂單增長及收入的逐步確認(rèn)，盈利能力有較強(qiáng)保障。從2023年三季報(bào)可以看出，公司2023年前三季度，受益于高毛利率海外業(yè)務(wù)收入占比增加，2023前三季度公司毛利率提升至39.43%，yoy+6.24pct；凈利率達(dá)到21.57%，yoy+7.86pct。
　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.57/9.55/11.50億元，EPS分別為1.42/1.58/1.90元/股，參考可比公司估值，考慮到公司是鋰電后道設(shè)備全球龍頭廠商，盈利能力顯著高于行業(yè)平均水平，疊加公司海外訂單顯著增長，高盈利能力有望維持，我們給予公司2023年14-17倍PE估值，合理價(jià)值區(qū)間為19.89-24.15元/股（預(yù)計(jì)2023年公司EPS為1.42元），合理市值區(qū)間為120-146億元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游電池廠不及預(yù)期、海外拓展不及預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。