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平安觀點(diǎn)：
　　個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，將推進(jìn)全面實(shí)施。2024年1月24日，人力資源社會(huì)保障部舉行2023年四季度新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)上提及在36個(gè)城市及地區(qū)先行實(shí)施的個(gè)人養(yǎng)老金制度，目前運(yùn)行平穩(wěn)，先行工作取得積極成效，目前開(kāi)立賬戶人數(shù)超過(guò)5000萬(wàn)人；下一步將推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施。目前我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)呈現(xiàn)出開(kāi)立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速放緩、在參保人群的滲透率不高的特征。根據(jù)我們?cè)谏疃葓?bào)告《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專題研究（六）：個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)首年追蹤與展望》中的測(cè)算，若個(gè)人養(yǎng)老金制度全國(guó)推廣，中性假設(shè)下，2024-2030年個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)24371億元；未來(lái)隨著繳費(fèi)上限和稅前扣除限額的不斷放開(kāi)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶繳費(fèi)總資產(chǎn)將不斷增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)IRA經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人養(yǎng)老金有望持續(xù)帶來(lái)增量資金入市?？紤]到我國(guó)居民金融資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，對(duì)銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品更為信任，目前存款占比遠(yuǎn)超海外的情況將維持較長(zhǎng)一段時(shí)間。但在利率中樞下行、權(quán)益資產(chǎn)配置性價(jià)比凸顯的背景下，未來(lái)基金和直投占比有望不斷提升。
　　個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)銷持續(xù)擴(kuò)容。根據(jù)人社部個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄查詢和中國(guó)銀保信官網(wǎng)，截至2024年2月1日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄共包括790只產(chǎn)品，較2023年11月14日增加49只；其中，儲(chǔ)蓄、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品分別465只、181只、121只、23只，分別較2023年11月14日增加0只、19只、26只、4只。1）個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品121只：截至2024年2月1日，個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)51只、其他產(chǎn)品70只（分別較2023年11月24日增加11只、15只）；目前在售產(chǎn)品共計(jì)38只，均為專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)或年金保險(xiǎn)，并無(wú)稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品?？傮w來(lái)看，參與個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以大型險(xiǎn)企、銀行系險(xiǎn)企和專業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)公司為主。2）個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品23只：2023年12月22日，第四批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單發(fā)布，工銀理財(cái)、建信理財(cái)各新增2只產(chǎn)品。2023年2月以來(lái)，已有6家理財(cái)公司發(fā)行個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，目前市場(chǎng)上共有16家商業(yè)銀行代銷23只產(chǎn)品，投資者累計(jì)購(gòu)買金額超12億元。總體來(lái)看，獲批機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品數(shù)量仍以大型國(guó)有商業(yè)銀行理財(cái)子公司為主。3）個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)擴(kuò)容以券商為主，機(jī)構(gòu)總體數(shù)量上以銀行和券商居多，規(guī)模上以銀行和第三方機(jī)構(gòu)為主，馬太效應(yīng)顯著：截至2023年12月31日，共計(jì)50家機(jī)構(gòu)被納入名錄，其中銀行19家、券商24家、第三方機(jī)構(gòu)7家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）個(gè)人養(yǎng)老金政策落地效果不及預(yù)期。2）個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)政策對(duì)不同收入居民的吸引力差異較大，居民參與意愿不強(qiáng)。3）權(quán)益、債券等資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇，影響個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品購(gòu)買意愿。4）非名錄內(nèi)的儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)更具吸引力，分流個(gè)人客戶資產(chǎn)配置。