>> 華創(chuàng)證券-非銀金融行業(yè)周報(bào)：券商Q4業(yè)績(jī)有望回升；新能源車車險(xiǎn)迎新規(guī)，持續(xù)貢獻(xiàn)車險(xiǎn)重要增量-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 2371KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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券商：本周券商板塊上漲5.11%，跑贏大盤3.15pct。截至目前共有12家券商發(fā)布2023年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年凈利潤(rùn)合計(jì)117.2~136.1億元（同比+177.1%~138.7%）。第四季度凈利潤(rùn)合計(jì)為5.6~24.5億元（2022Q4為-23.9億元）。2022年第四季度，自營(yíng)端受債券市場(chǎng)收益率下行，輕資本業(yè)務(wù)端受疫情影響，業(yè)務(wù)收入均有一定下滑。今年第四季度，受權(quán)益市場(chǎng)景氣度下行影響，業(yè)務(wù)收入亦有一定下行，但下行幅度總體可控。
個(gè)股上，目前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的多數(shù)券商同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈：申萬宏源2023Q4凈利潤(rùn)為-1.47~6.53億元（2022Q4為-14.9億元）。2022Q4債券市場(chǎng)下行等因素影響，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑至-1.74億元，2023Q4自營(yíng)業(yè)務(wù)收入或有所回升。財(cái)通證券凈利潤(rùn)6.3~8.6億元（同比+42.6%~95.1%）。
本周券商板塊+5.1%，跑贏大盤3.2pct。個(gè)股表現(xiàn)上：中信+3.0%、東方+5.5%、中金+5.1%、國(guó)君+4.8%、華泰+4.6%、招商+3.8%、東財(cái)+3.3%、國(guó)聯(lián)+3.2%、興業(yè)+3.1%、方正+2.9%、廣發(fā)+2.9%。本周市場(chǎng)景氣度有所回升，央行降準(zhǔn)疊加監(jiān)管發(fā)聲，我們預(yù)期資本市場(chǎng)利好政策端有望持續(xù)發(fā)力。個(gè)股配置上，建議圍繞央企券商與金融供給側(cè)改革配置，推薦國(guó)投資本、方正證券、國(guó)聯(lián)證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注：財(cái)通證券、湘財(cái)股份、指南針、國(guó)盛金控。
保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)指數(shù)上漲6.81%，跑贏大盤4.85pct。保險(xiǎn)個(gè)股普遍上漲，太保+12.2%，太平+11.3%，國(guó)壽+10.5%。新華+8.8%，人保+8.7%，友邦+7.4%，平安+5.2%，財(cái)險(xiǎn)+2.2%。十年期國(guó)債收益率2.50%，較上周基本持平。近期，金融監(jiān)管總局財(cái)險(xiǎn)司向各財(cái)險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于切實(shí)做好新能源車險(xiǎn)承保工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”），主要包含四方面內(nèi)容：1、要求各財(cái)險(xiǎn)公司提高政治站位，強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)，重視新能源車險(xiǎn)承保工作；2、交強(qiáng)險(xiǎn)不得拒保，商業(yè)險(xiǎn)愿保盡保，大型財(cái)險(xiǎn)公司要切實(shí)發(fā)揮頭雁示范作用；3、嚴(yán)禁對(duì)特定車型采取“一刀切”等限制承保措施；4、強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，從快從嚴(yán)查處。截至2023年11月，保險(xiǎn)行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)收入累計(jì)達(dá)到7778億元，同比+5.85%。從汽車市場(chǎng)需求看車險(xiǎn)增長(zhǎng)空間，新能源車為車險(xiǎn)貢獻(xiàn)重要的增速空間。2023年汽車銷量3004萬輛，同比+11.9%；新能源車銷量945萬輛，同比+37.5%；截至2023年底，汽車保有量3.36億輛，同比+5.3%。但同時(shí)，新能源車也面臨著高出險(xiǎn)、高賠付的問題。新能源車高出險(xiǎn)率的原因主要包括兩方面：一方面是由于新能源車作為新興事物，普遍車主駕駛經(jīng)驗(yàn)不如傳統(tǒng)燃油車成熟，預(yù)計(jì)駕駛經(jīng)驗(yàn)的積累能夠帶來出險(xiǎn)率有所下降；另一方面則是由于新能源車中運(yùn)營(yíng)車占比較高。高賠付率的原因則主要是由于保險(xiǎn)公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)積累不足，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)精確度普遍低于傳統(tǒng)燃油車；另一方面則是由于新能源車電池、零件成本高，出險(xiǎn)之后面臨更大的維修成本。我們認(rèn)為，《通知》積極引導(dǎo)新能源車承保，有助于加快新能源車車險(xiǎn)的發(fā)展，通過數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)積累與實(shí)踐提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型的精確度。在傳統(tǒng)車險(xiǎn)增速遭遇“瓶頸”的背景下，新能源車車險(xiǎn)作為重要的增量，財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)積極發(fā)力探索新能源車車險(xiǎn)的創(chuàng)新與設(shè)計(jì)。看好頭部公司在傳統(tǒng)領(lǐng)域更為豐富的定價(jià)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，持續(xù)推薦風(fēng)險(xiǎn)管理水平逐步提高的龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)H。人身險(xiǎn)方面，板塊PEV估值探底，政策利空基本消化，看好估值修復(fù)帶來的回調(diào)機(jī)會(huì)，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)回暖將有利于彈性品種+高股息標(biāo)的，推薦國(guó)壽、太保。當(dāng)前各家公司PEV估值為：1.34（友邦）、0.62（國(guó)壽）、0.50（平安）、0.45（太保）、0.37（新華）。推薦順序：國(guó)壽、太保、新華、平安、友邦H、中國(guó)人保，關(guān)注：中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)分化，滬深300上漲1.96%，上證綜指上漲2.75%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.92%。本周滬深兩市A股日均成交額9437.27億元，較上周上升33.95%；本周兩融余額16069.27億元，較上周下跌0.95%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動(dòng)。
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