>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)證監(jiān)會2024年系統(tǒng)工作會議點評：證監(jiān)會重提中特估及支持并購重組，重視券商配置機會-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1月25日至26日，證監(jiān)會召開2024年系統(tǒng)工作會議，總結(jié)2023年工作，分析資本市場形勢，研究部署2024年重點工作。
證監(jiān)會一周內(nèi)二次提及“以投資者為本”，著力把監(jiān)管有棱有角落實到位。1月24日，中國證監(jiān)會副主席王建軍接受媒體采訪時表示，始終把保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益作為工作的重中之重，將更加突出以投資者為本。2024年系統(tǒng)工作會議重新強調(diào)，要突出以投資者為本的理念，系統(tǒng)梳理評估資本市場關(guān)鍵制度安排，重點完善發(fā)行定價、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。此外，會議把加強監(jiān)管、防范風(fēng)險作為高質(zhì)量發(fā)展的重要保障：進一步落實資本市場防假打假綜合懲防體系，加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等案件的查辦力度，提升案件查辦效率，對性質(zhì)惡劣、危害嚴(yán)重的，進一步強化行政民事刑事立體追責(zé)，讓違法者付出慘痛代價；充分用好集體訴訟、代位訴訟、“示范判決+專業(yè)調(diào)解”等機制，讓投資者更加便捷、直接地獲得賠償。
有力有效措施將持續(xù)出臺，穩(wěn)市場、穩(wěn)信心決心不容置疑。融資端，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，加強發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管，評估完善相關(guān)機制安排。投資端，推動保險資金長期股票投資改革試點加快落地，完善投資機構(gòu)長周期考核，健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境，促進投融資動態(tài)平衡。其他方面：優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展政策環(huán)境，促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展，探索中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式，健全商品期貨品種體系等。
證監(jiān)會重提中特估，同時再表態(tài)支持市場化并購重組，券商板塊顯著受益。加快構(gòu)建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強，推動將市值納入央企國企考核評價體系，研究從信息披露等角度加大對低估值上市公司的約束。當(dāng)前券商板塊估值已處于歷史底部位置，當(dāng)前申萬券商指數(shù)靜態(tài)PB1.15倍，位于2018年以來5%分位數(shù)；2023年證監(jiān)會表示支持頭部券商并購重組等方式做優(yōu)做強，2024年系統(tǒng)工作會議再提并購重組，我們認(rèn)為可成為部分券商階段性估值提升的催化劑；同時監(jiān)管表示將市值納入央企國企考核評價體系，央國企背景主導(dǎo)的券商板塊也將顯著受益中特估體系。
7成券商23年業(yè)績同比正增，投資收益改善為主驅(qū)動。根據(jù)公司公告，目前已披露業(yè)績的29家券商中21家2023年利潤同比正增長，13家券商增速超過30%，多數(shù)券商因2023年投資收益改善實現(xiàn)業(yè)績正增。我們預(yù)計隨著資本市場吸引力和投資者長期回報將持續(xù)提升，板塊將受益于市場交投活躍度回暖，經(jīng)紀(jì)、兩融和自營業(yè)務(wù)有望貢獻業(yè)績彈性。
投資分析意見：政策積極表態(tài)，我們重申看好券商板塊。此前市場擔(dān)憂雪球、融資融券等杠桿類業(yè)務(wù)對市場下跌造成壓力，繼而擔(dān)憂證券公司的資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致證券公司估值持續(xù)回落。在監(jiān)管部門積極表態(tài)以及疊加央行超預(yù)期的降準(zhǔn)降息，我們判斷后續(xù)券商板塊將持續(xù)受益，推薦國企改革受益標(biāo)的（中國銀河、中信證券等）以及并購重組彈性標(biāo)的（浙商證券、財通證券、方正證券）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行；流動性收緊，居民資金入市進程放緩
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