>> 華安證券-海容冷鏈(603187)外銷高增，業(yè)績增長提速-240202
| 上傳日期： |
2024/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳姝 |
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輕商制冷龍頭，Q3業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期
作為深耕輕型商用制冷龍頭企業(yè)，公司形成以商用制冷展示、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售貨柜為核心的產(chǎn)品矩陣，并與聯(lián)合利華、蒙牛、伊利、雀巢等其他國內(nèi)外知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。23Q1-3公司實現(xiàn)營收25.0億元，同比+7.8%；歸母凈利3.56億元，同比+32.6%；扣非凈利3.5億元，同比+36.1%。其中，Q3單季實現(xiàn)營收4.9億元，同比+14.8%；實現(xiàn)歸母凈利0.9億元，同比+29.1%，扣非凈利0.8億元，同比+33.7%，外銷高增帶動收入、利潤增速均環(huán)比提升。
外銷高增支撐成長，柔性生產(chǎn)+產(chǎn)品完善建立中長期競爭優(yōu)勢
出口高增有望延續(xù)，內(nèi)銷靜待景氣回暖。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，23年10、11月冷柜行業(yè)外銷量分別同比+39.9%、+48.9%，預(yù)計公司Q4仍能受益于外銷景氣度。內(nèi)銷方面，23年10月、11月冷柜內(nèi)銷量分別-4.2%、-5.4%，主要系需求偏弱、去年同期高基數(shù)。
柔性生產(chǎn)+產(chǎn)品矩陣完善，支撐中長期成長。23年公司國內(nèi)冷藏柜、海外冷凍柜拓客較為順利，疊加個別客戶擾動影響消散，經(jīng)營向好趨勢確立。展望后市，B端商用冷柜客戶的定制化需求對供應(yīng)商生產(chǎn)能力及產(chǎn)能有一定的要求，公司的柔性供應(yīng)鏈及產(chǎn)品多元化等方面的優(yōu)勢已獲得大客戶充分認(rèn)可和驗證，公司產(chǎn)品在全球的份額占有率有望繼續(xù)提升。
投資建議
預(yù)計23-25年收入分別為32.57、37.63、43.22億元，對應(yīng)增速分別為12.1%、15.6%、14.8%，歸母凈利潤分別為4.02、4.87、5.72億元，對應(yīng)增速分別為37.7%、21.1%、17.4%，對應(yīng)PE分別11.97、9.88、8.42x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，匯率大幅波動。
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