>> 華泰證券-學大教育(000526)升學與就業(yè)并重，融合價值可期-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 1293KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏路路,詹博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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擬收購珠海隆大70%股權，拓展職教版圖
2月2日學大教育公告擬收購珠海隆大70%的股權，并實現(xiàn)間接持有珠海市工貿技工學校和珠海市工貿管理專修學校（目標院校）70%的舉辦者權益，交易對價為5460萬元。我們認為本次收購有利于公司進一步完善公司中等職業(yè)教育、高等職業(yè)教育、產(chǎn)教融合、職業(yè)技能培訓為一體的高素質技能人才貫通培養(yǎng)體系，進一步拓展粵港澳大灣區(qū)的業(yè)務布局，打造多元化、高層次的職業(yè)教育戰(zhàn)略布局。我們預計公司2023-2025年經(jīng)調整歸母凈利潤為1.61/2.32/3.12億元，可比公司24年PEWind一致預期均值約為23x，考慮到教育業(yè)務本身的逆周期韌性以及格局出清業(yè)績受益彈性更大，維持公司24年30倍PE，目標價為56.95元，維持“買入”評級。
重點打造職業(yè)教育核心版塊，培養(yǎng)中高級技能型人才
珠海市工貿技工學校是一所全日制中、高級技工教育和短期職業(yè)技能培訓學校；珠海市工貿管理專修學校是一所文化教育、管理類培訓、自學考試輔導學校。近年來技工學校在在校生和學費方面都有顯著提升。在校生層面，16/17~17/18學年學生數(shù)分別為1190/1384，23/24學年達到2542人，新學年高技學生數(shù)為1270（23年招生計劃為500人）。學費層面，以電子商務專業(yè)為例，扣除政府補助后17學年為1750元，目前23學年為7100元（非政府補助人員需補繳4000元）。
個性化教育核心能力有望賦能打通職校升學通道
公司是國內個性化教育的開創(chuàng)者和領導者，多年來積累了豐富的教學教研知識體系、師資資源、技術優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)資源、運營管理經(jīng)驗。我們認為公司個性化教育的核心能力有望賦能中等職業(yè)教育、高等職業(yè)教育、產(chǎn)教融合、職業(yè)技能培訓等業(yè)務，在升學與就業(yè)并重背景下，公司有望通過聯(lián)合辦學、校企合作、投資舉辦、專業(yè)共建等模式全面打通職業(yè)院校學生成長成才和升學就業(yè)的通道。
目標價56.95元，維持“買入”
我們預計公司2023-2025年經(jīng)調整歸母凈利潤為1.61/2.32/3.12億元，可比公司24年PEWind一致預期均值約為23x，考慮到教育業(yè)務本身的逆周期韌性以及格局出清業(yè)績受益彈性更大，維持公司24年30倍PE，目標價為56.95元，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)能擴張受限收入增長低于預期；行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴；中職業(yè)務拓展不及預期。
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