>> 華泰證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)：四大科技巨頭23Q4喜憂參半，以云、廣告、AI為主戰(zhàn)場(chǎng)-240204
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
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作者： |
何翩翩 |
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美股四巨頭23Q4業(yè)績(jī)：谷歌微軟先讓一局，亞馬遜Meta先聲奪人
美股科技巨頭相繼公布23Q4業(yè)績(jī)：谷歌營(yíng)收盈利超市場(chǎng)預(yù)期，但云業(yè)務(wù)對(duì)比Azure，收入同比增速略有不及，且廣告業(yè)務(wù)收入遜于市場(chǎng)預(yù)期，盤(pán)后股價(jià)跌逾6%；微軟FY24Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，但公司對(duì)收入指引謹(jǐn)慎，盤(pán)后股價(jià)下跌2%。亞馬遜營(yíng)收盈利超市場(chǎng)預(yù)期，云業(yè)務(wù)增速雖低于競(jìng)爭(zhēng)者，但廣告業(yè)務(wù)增勢(shì)為行業(yè)之冠，盤(pán)后股價(jià)漲逾8%。Meta受業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期、公司繼續(xù)“瘦身”和派息回購(gòu)所帶動(dòng)，股價(jià)盤(pán)后漲逾15%?？傮w來(lái)說(shuō)，亞馬遜和Meta這一局雖是贏家，但前者主營(yíng)業(yè)務(wù)云計(jì)算增速不斷減少，電商也正面臨“過(guò)江龍”的挑戰(zhàn)；后者看似一帆風(fēng)順，但中國(guó)賣(mài)家的穩(wěn)定性仍需觀察。
云計(jì)算：競(jìng)爭(zhēng)趨白熱化，“三朵云”就市場(chǎng)份額展開(kāi)激烈角逐
云計(jì)算行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，“三朵云”正展開(kāi)市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)。微軟智能云營(yíng)收達(dá)259億美元，同比增長(zhǎng)20%，且Azure以30%的同比增長(zhǎng)位處第一，其中AI服務(wù)為Azure營(yíng)收貢獻(xiàn)了6%的增長(zhǎng)。谷歌云緊隨其后，營(yíng)收同比+26%，高于市場(chǎng)預(yù)期，但增速低于微軟。谷歌盈利連續(xù)四個(gè)季度為正數(shù)，顯示出標(biāo)榜AIaaS業(yè)務(wù)的谷歌云，在價(jià)格戰(zhàn)中保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。而業(yè)內(nèi)龍頭亞馬遜AWS本季度表現(xiàn)相對(duì)乏力，同比僅+13%，自21Q4以來(lái)已連續(xù)六個(gè)季度放緩，與上兩個(gè)季度相若?；蛟S反映出AWS在市場(chǎng)份額上面臨競(jìng)爭(zhēng)者挑戰(zhàn)。
廣告業(yè)務(wù)：三足鼎立，亞馬遜一枝獨(dú)秀
亞馬遜廣告業(yè)務(wù)23Q4營(yíng)收147億美元，同比+27%，超市場(chǎng)預(yù)期，該業(yè)務(wù)在2023全年保持高增，增速超過(guò)公司整體營(yíng)收增速。如今廣告業(yè)務(wù)已支持第三方平臺(tái)，最近納入了Prime Video，未來(lái)將與YouTube和TikTok等長(zhǎng)短視頻供應(yīng)商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。Meta 23Q4廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收增速同樣強(qiáng)勁，在線廣告營(yíng)收387億美元，同比+24%，超市場(chǎng)預(yù)期，主要系中國(guó)廣告主投流起量，收入增速高于谷歌但略低于亞馬遜。谷歌23Q4廣告營(yíng)收655億美元，同比+11%，延續(xù)回暖趨勢(shì)，但低于市場(chǎng)預(yù)期。23Q4 YouTube廣告收入升至92億美元，同比+16%，但進(jìn)軍短視頻依然受阻，變現(xiàn)效率短期仍難撼動(dòng)TikTok。
AI芯片：自研是科技大廠的一致選擇，異軍突起或改變競(jìng)爭(zhēng)格局
目前，AI芯片依然以英偉達(dá)一家獨(dú)大，不過(guò)，在TCO驅(qū)動(dòng)下，加上更好匹配自身的應(yīng)用和生態(tài)，科技巨頭均布局自研AI芯片：1)谷歌TPU從16年開(kāi)始用作AI推理，17年開(kāi)始已具備訓(xùn)練能力，于23年12月推出TPU v5p，用于訓(xùn)練Gemini等LLM大模型，速度比TPU v4快2.8倍；2)亞馬遜在18和20年發(fā)布AI推理芯片Inferentia及訓(xùn)練芯片Trainium，在AWS云供客戶使用；3)微軟于23年11月宣布將自研Maia AI加速器與Cobalt處理器，為AI工作負(fù)載提供支持；4) Meta預(yù)計(jì)推理芯片Artemis將在今年開(kāi)始啟用，而具備訓(xùn)練功能的AI芯片將在明年面世。整體來(lái)說(shuō)，科技巨頭自研的AI加速器，與商用GPU可作高度互補(bǔ)。自研的ASIC專用芯片旨在為特定的AI工作負(fù)載，提供性價(jià)比最佳的性能和效率。
AI大模型：科技巨頭力推生成式AI，微軟通過(guò)Copilot首探商業(yè)化
谷歌在AI計(jì)算硬件和生態(tài)持續(xù)加碼。Gemini Ultra在30項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)基準(zhǔn)測(cè)試中領(lǐng)先GPT-4，但幅度較小，并將于24年初登陸B(tài)ard Advanced。微軟通過(guò)Copilot率先探索商業(yè)化。全球版Microsoft 365 Copilot于23年11月1日已開(kāi)放給企業(yè)用戶，目前Copilot并未帶來(lái)實(shí)質(zhì)性收入增長(zhǎng)。Meta推出包括LLaMA2在內(nèi)的多款開(kāi)源大模型，并在24年初宣布構(gòu)建自己的AGI（通用人工智能）。此外，亞馬遜亦在訓(xùn)練2萬(wàn)億參數(shù)的大語(yǔ)言模型“Olympus”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地和推進(jìn)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)激烈、中美關(guān)系升級(jí)等；相關(guān)信息數(shù)據(jù)來(lái)自于公開(kāi)的客觀信息，不代表對(duì)相關(guān)公司的研究覆蓋和推薦。
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