>> 華泰證券-電子行業(yè)動態(tài)點(diǎn)評-北美云計算4Q業(yè)績觀察：AI變現(xiàn)開始起步，24年資本開支指引樂觀-240203
| 上傳日期： |
2024/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績觀察：AI變現(xiàn)開始起步，云廠商24年資本開支指引樂觀
微軟、谷歌、Meta、亞馬遜、蘋果發(fā)布4Q23（日歷年）業(yè)績，我們看到：1）AI開始變現(xiàn)，AI服務(wù)貢獻(xiàn)微軟Azure和其他云服務(wù)收入增長的約6個百分點(diǎn)（上季度貢獻(xiàn)3個百分點(diǎn)），Github Copilot付費(fèi)用戶超130萬，環(huán)比增長30%；2）MAAMG 4Q資本開支總體超彭博預(yù)期（463億美元vs 461億美元），谷歌/亞馬遜資本開支分別為110/146億美元（超過彭博預(yù)期的99/142億美元），云廠商對24年資本開支指引樂觀，彭博預(yù)期MAAMG 24年資本開支1874.0億美元，同比增加21.2%，相比10月統(tǒng)計的1810.2億美元上調(diào)3.5%；3 ）微軟/谷歌/亞馬遜4Q云收入分別同比增長20%/26%/13%，微軟/谷歌超彭博預(yù)期，亞馬遜小幅低于預(yù)期。
觀察#1：微軟AI開始變現(xiàn)，Github Copilot付費(fèi)用戶增長亮眼
4Q23微軟AI商業(yè)化表現(xiàn)較為亮眼：1）AI服務(wù)貢獻(xiàn)Azure和其他云服務(wù)收入增長的約6個百分點(diǎn)（上季度貢獻(xiàn)約3個百分點(diǎn)）；2）Github Copilot付費(fèi)用戶超130萬，環(huán)比增長30%，公司未披露其他Copilot商業(yè)化進(jìn)展數(shù)字；3）Azure AI客戶達(dá)5.3萬，其中1/3是Azure新客戶。谷歌、Meta、亞馬遜尚未披露AI對其云計算業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)，但我們看到：1）谷歌：在Workspace中，Duet AI付費(fèi)用戶數(shù)千個。2）Meta：繼續(xù)在廣告系統(tǒng)和產(chǎn)品套件中利用AI，構(gòu)建Advantage Plus解決方案組合，幫助廣告商利用AI自動化其的廣告活動。3）亞馬遜：已有數(shù)千名客戶開始使用Bedrock，并推出企業(yè)級GenAI助手Amazon Q。
觀察#2：MAAMG 24年資本開支指引樂觀，彭博預(yù)期合計達(dá)1874億美元
微軟、谷歌、Meta、亞馬遜、蘋果4Q23資本開支合計463億美元，超過彭博預(yù)期的461億美元，其中，微軟FY2Q24資本開支97億美元（低于彭博此前預(yù)期的103億美元），系公司第三方產(chǎn)能合同由第二季度推遲到第三季度交付，谷歌4Q23資本開支110億美元（超過彭博預(yù)期的99億美元），同比增加45%。彭博預(yù)期MAAMG 24年資本開支1874.0億美元（10月統(tǒng)計1810.2億美元），同比增加21.2%。各公司對24年資本開支指引樂觀：微軟指引下一季度環(huán)比將大幅提升；谷歌指引2024年資本支出總額將高于2023年全年（與上一季度指引一致）；Meta上調(diào)24年資本開支指引為300-370億美元（上一季度指引為300-350億美元）。
觀察#3：云業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，AI助力微軟、谷歌云業(yè)務(wù)超預(yù)期
4Q云業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化：1）微軟智能云：FY2Q24收入同比增長20%至259億美元（超過彭博預(yù)期與公司此前指引的254億美元）。其中，Azure和其他云服務(wù)收入同增30%（超過上季度指引的29%），公司指引FY3Q24固定匯率下同增26-27%，隨著Azure消費(fèi)業(yè)務(wù)和AI貢獻(xiàn)持續(xù)增加，F(xiàn)Y2Q24 Azure的收入增速有望在FY3Q24維持。2）谷歌云：受益于AI的增長，收入92億美元（超過彭博此前預(yù)期的90億美元），同增26%，營業(yè)利潤率連續(xù)第四季度轉(zhuǎn)正，達(dá)到2020年以來新高。3）AWS：凈銷售額242億美元（彭博預(yù)期244億美元），同增13%。
風(fēng)險提示：AI及技術(shù)落地不及預(yù)期；本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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