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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　動力煤：節(jié)前供需兩弱，庫存下降，煤價(jià)維穩(wěn)；煉焦煤：市場進(jìn)入休市狀態(tài)，煤價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行；《煤礦安全生產(chǎn)條例》頒布，安監(jiān)趨嚴(yán)或?qū)γ禾抗┙o有所限制。
　　摘要：
　　投資建議：煤價(jià)震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價(jià)值凸顯，2023.10.25日，蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達(dá)62%，超市場預(yù)期，煤炭板塊高分紅價(jià)值再次彰顯。推薦：1）提質(zhì)增效央企：中煤能源、中國神華、上海能源、新集能源、電投能源；2）長協(xié)焦煤：恒源煤電、淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；3）高股息動力煤：陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際；4）估值偏低，具備修復(fù)空間：華陽股份、蘭花科創(chuàng)等。
　　動力煤：節(jié)前供需兩弱，庫存下降，煤價(jià)維穩(wěn)。截至2024.2.2日，動力煤方面，北方港Q5500平倉價(jià)為911元/噸(-3元)，煤價(jià)延續(xù)震蕩。年關(guān)將至，下游工業(yè)企業(yè)陸續(xù)春節(jié)放假，電廠日耗下降，截至2024.2.1日，沿海八省電廠日耗201萬噸，周環(huán)比下降26萬噸，目前長協(xié)發(fā)運(yùn)正常，市場煤采購需求有限?，F(xiàn)階段，雖需求不佳，但社會總庫存持續(xù)下降，同時(shí)，煤礦陸續(xù)放假，產(chǎn)量下滑，供需兩弱，煤價(jià)維穩(wěn)，關(guān)注節(jié)后供需恢復(fù)的情況。
　　煉焦煤：市場進(jìn)入休市狀態(tài)，煤價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行。截至2024.2.2日，煉焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)價(jià)格為2580元/噸(+0元)，煤價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行。供給端，臨近年關(guān)，煤礦、汽車運(yùn)輸企業(yè)陸續(xù)放假，從本月初到春節(jié)假期結(jié)束，煉焦煤產(chǎn)運(yùn)銷基本停滯，市場進(jìn)入休市狀態(tài)，煤價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行。展望節(jié)后，由于今年春節(jié)較往年偏遲，煤礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間距重大會議召開時(shí)間間隔不長，煤礦開工率或受影響。節(jié)后鋼焦企業(yè)仍有剛需補(bǔ)庫訴求，預(yù)計(jì)煤價(jià)將有所支撐，但近期成材價(jià)格回落，關(guān)注焦炭節(jié)后是否有第三輪提降。
　　《煤礦安全生產(chǎn)條例》頒布，安監(jiān)趨嚴(yán)或?qū)γ禾抗┙o有所限制。國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布《煤礦安全生產(chǎn)條例》，自2024年5月1日起施行?！稐l例》規(guī)定了強(qiáng)化源頭治理、嚴(yán)查風(fēng)險(xiǎn)隱患、夯實(shí)煤礦企業(yè)主體責(zé)任、嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管監(jiān)察責(zé)任、加大懲處力度等方面。預(yù)計(jì)未來煤礦安監(jiān)將進(jìn)一步趨嚴(yán)，或在一定程度上限制煤炭供給。
　　行業(yè)回顧：1）截至2024年2月3日，秦皇島港庫存為573.0萬噸（7.3%）。京唐港主焦煤庫提價(jià)2580元/噸（0.0%），港口一級焦2387元/噸（0.0%），煉焦煤庫存三港合計(jì)188.0萬噸（-14.4%），200萬噸以上的焦企開工率為75.18%（-0.46PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)上漲1美元/噸（0.7%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本高2元/噸；澳洲焦煤到岸價(jià)336美元/噸，較上周下跌8美元/噸（-2.3%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本低185元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期釋放。